유연한 분포함수를 이용한 기업도산예측 모형
Bankruptcy Prediction Model with a Flexible ParametricDistribution Function
최필선(건국대학교); 민인식(경희대학교); 차미현(경희대학교)
36권 4호, 1009~1029쪽
초록
기업 도산에 관한 연구는 학술적으로뿐만 아니라 현실적으로 매우 중요한 문제이다. 이러한 기업 도산을 예측하기 위해오래전부터 다양한 실증연구가 진행되어 왔지만 추정방법론, 설명변수의 선택, 도산기업과 생존기업의 표본선택 문제 등에 따라 다양한 결과가 나타나고 있다. 본 연구에서는 이항종속변수 회귀모형에서 기존의 정규분포나 로지스틱분포 등 극히 제약적인 분포함수가 아니라 이보다 훨씬 유연한 분포인 SU-정규분포를 오차항으로 가정함으로써 추정치의 일치성을담보할 수 있는 모형을 제안한다. 몬테카를로 시뮬레이션 결과 우리가 제안한 SU-정규분포 모형이 기존의 로짓 모형에비해 오차항의 비대칭성을 포착하는데 있어 더 우월함을 보였다. 또한 2000년～2005년 기간의 상장기업을 대상으로 도산예측 모형을 추정한 결과, 도산여부를 분류하는 판별정확도와 예측정확도 측면에서 SU-정규분포 모형이 로짓 모형에비해 더 우월한 것으로 나타났다. 설명변수가 도산확률에 미치는 한계효과에 있어서도 SU-정규분포 모형과 기존의 로짓모형의 결과 사이에 큰 차이가 있는 것으로 나타났다. 이러한 실증분석 결과는 본 연구에서 제시하는 모형을 이용하여 기업의 도산에 영향을 미치는 요인과 그 파급효과를 보다 정확하게 계량화할 수 있다는 점에서 의의가 있다고 할 수 있다.
Abstract
Research on bankruptcies from business failures is very important issue academically as well as practically. Even though many empirical studies have tried to propose certain kinds of predictive models for bankruptcy, they show various estimation results depending on the econometric methods, the explanatory variables, and the sample selection criteria. In this paper, we propose a new and more flexible SU-normal distribution function as the error distribution in the binary dependent variable model. The SU-normal distribution introduced in this study can provide the consistent coefficient estimates and thus yield more accurate bankruptcy predictions. Using Monte Carlo simulations, we show that SU-normal distribution performs better than logistic distribution in terms of capturing the non-normality of error term. During the period 2000~2005, estimation comparisons using listed companies show that the performance of SU-normal model is better than that of logit model in terms of classification rate as well as prediction rate. In addition, the empirical results demonstrate that there is substantial difference between two models in the marginal effects. The main contribution of this paper is that the SU-normal model can provide more precise quantification for the bankruptcy probability and the marginal effects of the explanatory variables observed in financial statements.
- 발행기관:
- 한국경영학회
- 분류:
- 경영학