기업분할의 공시효과와 기업특성
Corporate Division Disclosure Effects and Firm Characteristics
박성규; 전수영
26권 1호, 183~211쪽
초록
본 연구는 기업분할이 조직의 전문성 및 새로운 활력과 환경 적응력을 추구하는 새로운 전략이 될 수 있으며, 주가상승 및 투자업종선택의 기회 확대 등 기업가치와 주주가치의 극대화에 기여할 수 있음을 규명하는데 초점을 맞추었다. 검증결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기업분할 공시 전.후 의 CAAR이 양(+)의 값을 보이며, 둘째, 분할유형별 분석에서는 인적분할과 물적분할이 양(+)의 누적평균초과수익률을 보이나, 분할유형별 평균차이는 유의하지 않았다. 셋째, 분할동기별 분석에서는 부실사업정리, 지배구조개선, 사업전문화 목적 순으로 CAAR의 값이 크게 나타났다. 또한 기업특성변수를 반영한 회귀분석결과에서는 기업집중도와 성장성, 부채비율이 높은 기업이 분할을 실시할 때 CAAR이 높게 나타났다. 본 연구의 결과를 종합해 볼 때, 투자자들은 기업분할 이후 전문화 및 성장성의 시너지를 극대화로 기업가치 증대를 예상하는 것으로 보이며, 이에 대한 선 반응으로 공시 전 후로 양(+)의 초과수익률이 나타나는 것으로 판단된다.
Abstract
This paper brings to a focus on spin-off, which can be a new strategic in pursuit of specialization of organization, new vitality and environment adaptability. It also exams closely on spin_off which contributes to maximizing shareholder value and valuation by stock price rise and chance increase of investment through business selection etc. Results are summered as follow. Frist, coefficient of cumulative average abnormal return was positive before-after announcement of spin-off. Second, in the analysis based on type of spin_off, coeffiences of cumulative average abnormal return were positive in both human spin_off and material spin_off and average differences were not significant. Third, in analysis according to motive of spin-off, value of cumulative average abnormal return increased in the order of insolvent enterprise, reorganization and specialization. In regression analysis, which reflect characteristic variable, cumulative average abnormal return was high when concentration, growth, debt ration was high. In summary, inverters predict that after spin-off, firm value will be increased because of specialization and growing maximization, which can be explained by the line reactions in which abnormal return was positive before-after spin-off announcement.
- 발행기관:
- 한국회계정보학회
- 분류:
- 회계학