회계변경에 따른 시장반응에 관한 연구
A Study on the Market Reaction with Accounting Changes
주부식(호서대학교); 기현희(호서대학교)
21호, 19~42쪽
초록
본 연구는 1998년부터 2006년까지 회계변경을 실시한 기업들을 대상으로 사건연구를 통하여 회계변경이 시장반응에 영향을 미치는지를 비정상초과수익률을 통하여 알아보았다. 사건연구를 통한 실증분석결과 거래소기업의 시장위험조정수익률모형에서는 공시후 10일에서 비정상초과수익률이 유의하였고, 평균조정수익률모형에서는 공시후 6일에서 비정상초과수익률이 유의하였다. 코스닥기업에서는 시장위험조정수익률모형과 평균조정수익률모형 모두에서 공시전 7일에서 비정상초과수익률이 유의하게 나타났다. 비정상초과수익률이 유의하게 나타난 날을 종속변수로 하고 자기자본순이익률과 회계변경으로 인한 당기순이익의 증감효과, 전기대비 당기순이익의 증감여부 및 기업규모 등을 독립변수로 하여 다중회귀분석을 실시하였다. 회귀분석의 결과는 첫째, 거래소기업에서는 전기대비 당기순이익의 증감여부가 시장위험조정수익률모형에서는 공시후 10일에 유의수준 5%에서 양(+)의 영향을 나타냈으며, 평균조정수익률모형에서는 공시후 6일에 1%에서 전기대비 당기순이익이 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 코스닥기업에서는 회계변경연도의 당기순이익증감에 대하여 시장위험조정수익률모형과 평균조정수익률모형 모두 공시전 7일에서 유의수준 1%와 10%에서 회계변경연도 당기순이익 증감이 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 누적평균초과수익률의 값에 대한 전체 누적기간과 누적기간의 분류를 통한 분석에서 거래소기업에서는 회계변경연도의 당기순이익 증감(CX)변수만이 유의하게 나타났으며, 코스닥기업에서의 누적초과수익률에 대한 전체 누적기간의 결과에서는 회계변경연도의 당기순이익 증감(CX)변수와 전기대비 당기순이익의 증감(BCX)변수, 기업규모(CS)변수가 유의하게 나타났다.
Abstract
The purposes of this study are to examine abnormal stock returns associated with announcements of accounting change and to find the factors that determine the abnormal stock returns of firms that traded on the Korea Stock Exchange and KOSDAQ during 1988-2006 by multi-regression analysis.The findings of empirical study can be summarized as follows :First, There are abnormal stock returns with accounting change in value- weight market index and equally weighted market index in the Korea Stock Exchange and KOSDAQ statistically significant level. This evidence implies that accounting change effect to the evaluation of firm value by investor.These market response appeared after event day in Korea Stock Exchange and before event day in KOSDAQ.Second, the empirical results of multi-regression run reveal the increase or decrease of net income compared to previous year affect to AAR in the Korea Stock Exchange and the increase of net income in KOSDAQ significantly.
- 발행기관:
- 한국국제회계학회
- 분류:
- 기타사회과학일반