폐쇄형 뮤추얼펀드의 유동성제고 효과와 프리미엄현상에 대한 실증연구 －채권형을 중심으로－
Liquidity Enhancement Effect and Premium of Closed-End Mutual Fund: Focusing on Bonds Investment Style Fund
최문수(숭실대학교); 구자삼(숭실대학교)
6권 1호, 81~104쪽
초록
본 연구의 실증분석결과에 의하면 채권형·폐쇄형 뮤추얼펀드의 프리미엄은 새로운 펀드의 시장진입으로 인하여 기존 펀드에 대한 수요가 감소되고 이는 프리미엄의 감소로 이어진다는 Cherkes외 2인(2007)의 주장을 지지하는 것으로 나타났으며 프리미엄이 펀드매니저의 운용능력을 나타내는 변수들과 정의 관계를 보임으로써 Cakici외 2인(2002)과 Berk와 Stanton(2007)의 펀드매니저 운용능력 가설을 지지하는 것으로 나타났다. 그러나 채권형·폐쇄형 뮤추얼펀드의 프리미엄은 그 크기가 통계적으로 유의하지 않은 것으로 나타나 Cherkes외 2인(2007)이 주장한 바와 같이 폐쇄형펀드가 국공채나 회사채와 같이 유동성이 적은 유가증권을 투자대상으로 하는 경우에 증권화를 통한 자산유동화로 인하여 간접적으로 유동성제고의 효과를 가져 옴으로써 펀드의 프리미엄 증대효과를 보인다는 가설은 통계적으로 지지되지 않았다. 그러나 채권형펀드가 주식형펀드처럼 할인되어 거래되지 않고 프리미엄을 갖고 거래된다는 점은 Cherkes외 2인(2007)이 주장한 유동성제고의 효과가 어느 정도는 존재한다고 보아야 할 것이다.
Abstract
This paper examines the characteristics of the closed-end bond mutual funds in Korea. We firstly explore the current regulations, taxation and the market mechanism of closed-end mutual fund and review empirical and theoretical studies regarding the closed-end mutual funds. In general, they found that closed-end funds were traded at a discount when their investment is focused on stocks, which was statistically significant. On the other hand, closed-end bond funds were traded at a premium, although its extent is not statistically significant. We found the similar results for the bond fund. The liquidity enhancement made by the bond fund may cause the premium of bond funds, although it is not statistically significant. We also find that the premium of bond funds can be explained by an institutional feature of the fund, the investment strategy of the fund manager, and a liquidity shock.
- 발행기관:
- 금융지식연구소
- 분류:
- 증권/주식/채권