주식재매입의 동기와 장기성과에 관한 연구
A Study on the Motives for Stock Repurchase and the Long-Term Results
이의택(대전대학교); 이희준(대전대학교); 감형규(청운대학교)
15권 1호, 45~63쪽
초록
주식재매입과 관련된 대부분의 기존 연구에서는 주식재매입 이후의 단기적 시장반응과 매입동기에 대한 가설검증에 초점을 두고 있기 때문에 주식재매입에 영향을 미치고 있는 다양한 동기들 간의 상호관련성에 대한 것을 간과하고 있다. 따라서 주식재매입이 가지는 전략적 특성을 장기적 성과 측면에서 규명하고, 장기적 성과를 토대로 주식재매입 동기가 어떠한 성격을 가지는지를 규명할 필요성이 있다. 이에 본 연구에서는 측정변수들 간의 직ㆍ간접적인 인과관계를 분석하는 통계적 기법인 LISREL(linear structural relationships) 분석을 통해 매입동기와 장기성과를 동시에 고려하여 주식재매입동기 및 장기성과를 구체적으로 분석하는 데 그 목적이 있다. 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기업규모와 레버리지비율은 목표주식재매입비율에 유의한 음(-)의 영향을 주고 있으나, 장기성과에는 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있다. 둘째, 여유현금흐름과 대주주지분율은 목표주식재매입비율에 유의한 양(+)의 영향을 주고 있으나, 장기성과에는 유의한 음(-)의 영향을 미치고 있다. 셋째, 사전주가수익률은 모든 기간의 분석에서 장기성과에 영향을 미치지 못하고 있는 것으로 나타났다. 넷째, 목표주식재매입비율은 1년, 2년의 장기성과 분석에서 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나 목표주식재매입비율이 높으면 주식의 저평가 정도가 크고, 이에 따른 장기적 성과는 크다는 것을 본 연구는 보여주고 있었다. 그러나 장기성과의 기간이 3년으로 길어지면 그 영향이 없어지는 것으로 나타났다.
Abstract
The purpose of this study is to examine the motives of stock repurchase and the long-term results through the LISREL model that is a statistical technique to analyze the direct and indirect causal relationship among the measured variables The results of this study are as follows: The firm size and the leverage ratio show a significant negative impact on the stock repurchase ratio, but they show a positive impact on the long-term results. The free cash flow and the stake of major shareholders show a significant positive impact on the stock repurchase ratio, but they show a negative impact on the long-term results. The targeted repurchase ratio shows a significant positive impact, indicating that the higher the target repurchase ratio, to the larger extent the shares are undervalued, and the larger the long-term results would be. The results of this study show that motives of the stock repurchase show differences depending on the application of dependent variables, and show differences in the impact of independent variables depending on the terms of the long-term results. The results also indicate that the independent variables selected in this study show an impact on the long-term results by way of the repurchase ratio rather than they have a direct impact on the long-term results.
- 발행기관:
- 한국기업경영학회
- 분류:
- 경영학