RP기준금리와 시장금리간의 비교 분석
A Comparative Analysis of Between RP Base Rates and Market Interest Rates
조국일(목포대학교)
21권, 393~414쪽
초록
1999년 5월부터 한국은행에서 시행해 오고 있는 Call금리 목표제가 2008년 3월부터 7일물 RP기준금리로 변경되었다. 이는 단기자금시장의 불안정성을 해소하고 Call금리의 시장성을 확보하기 위한 중앙은행의 통화정책 일환이라고 해석할 수 있다. 본 연구는 역사적 자료를 이용한 RP기준금리와 시장금리의 비교분석을 통하여 시장금리가 기준금리에 어떠한 영향을 미치는지를 실증 분석하며, 이를 통하여 금융시장의 효과적이고 안정적인 금리정책을 도모하고, 이로 인한 새로운 기준금리의 타당성 방향을 연구하는데 있다. 한국은행 통화정책은 시장의 왜곡성을 완화하려는 단발성으로 끝날 수도 있기 때문에 본 연구에서는 1999년부터 2007년의 BOK BR(Call)과 RP 및 기타 시장금리의 일별자료 분석하여 금리 스프레드차를 이용한 금리비교 및 영향을 분석하였다. 연구결과 BOK BR(Call)과 유사한 형태의 채권의 금리는 유의수준 범위 내에서 상관관계가 매우 높았다. 또한 한국은행과 금융기관간의 초단기 Call금리는 유사한 각 채권과 이자율이 비슷하기 때문에 단기적인 효과보다는 각 채권과 연동하여 장기적인 효과를 나타낼 수 있음을 알 수 있었다. BOK BR(Call)의 대용으로 RP가 사용된다면 기타 채권금리가 미치는 영향이 어떠한가를 과거치를 가지고 분석한 결과, 단기금리는 유의한 영향을 미치고 있었다. 이는 결국 RP금리도 시장조절기능이 가능하다는 것을 예측할 수 있는 결과이다. 하지만 BOK BR(Call)보다는 채권금리가 미치는 영향은 적었다. 장기간에 걸친 여수신금리가 각각의 종속 변수들에게 어떤 영향을 미치고 있는지를 살펴본 결과 BOK BR(Call)의 경우에는 정기적으로 통화량이 파악되는 금리는 그 미치는 영향도가 동일함을 알 수 있었다. 또한 신용등급이 높은 채권일수록 BOK BR(Call)에 영향을 주고, 등급이 낮은 채권일수록 RP에 영향을 주는 것으로 파악되었다. 이는 BOK BR(Call)과 RP간의 금리 차에 의한 것으로 나타났다. 또한 기준금리로는 ML의 금리는 통제는 될 수 없다는 것도 파악되었다. 기타 여신금리가 미치는 영향은 BOK BR(Call)이 RP보다 조금 더 다양하며 이는 Call거래가 여신금리에 민감하다는 것을 의미한다. 결국 과거의 예측치를 통하여 RP는 기준금리로써 타당하고, 기타 금리에 통제, 연동되는 효과가 있지만, 그 실효성이나 타당성은 진행형이다.
Abstract
The call rates target system, which has been carried out at the Bank of Korea from May 1999, changed to RP base rates from March 2008. This can be interpreted as the currency policy of the central bank for removing unstability of the short-term fund market and securing marketability of call rates. This study, using historical materials, empirically carried out an comparative analysis of RP base rates and market interest rates. This study, on the basis of daily materials of a call rate which is the base rates of the Bank of Korea, RP and other market interest rates from 1999 to 2007, compared interest rates using difference of spread and examined the effect of market interest rates on the base rates. As a result of the study, the correlation between call rates and interest rates of a bond, which is a similar type of call, was very high. Also, it was found that because the super-short term call rates of the Bank of Korea and financial institutions are similar to each similar bonds in interest rates, the rates could have long-term effects in connection with each bond instead of short-term effects. As a result of analysis of what effects other bond interest rates would have if RP is used as a substitute of call rates, with historical materials, short-term interest rates had a significant effect. This result implies that RP rates also, at last, can perform a market-controlling function. But, the effect of bond interest rates on RP base rates was smaller than call rates. As a result of examination of what effects long-term loan·deposit interest rates would have on each dependent variable, the interest rates whose money supply could be regularly known had equal effects in case of call rates. Also, it was found that the higher the credit rating of a bond, the more it affects call rates, and the lower the credit rating of a bond, the more it affects RP. This was found to be caused by a difference of interest rates between call interest rates and RP base rates. In addition, it turned out that the base rates is not able to control mortgage loan. In respect of the effects of other loan interest rates, call rates are more diversified than RP, which means call transaction is sensitive to loan interest rates. At last, when making an estimate on the basis of past materials, RP is suitable as the base rates and has an effect of controlling and reacting on other interest rates, but its effective and feasibility is yet to be known.
- 발행기관:
- 한국상업경영학회
- 분류:
- 경영학