상장제조기업의 유동자산 보유에 영향을 미치는 요인에 관한 연구
A Study on the Determinants of Liquid Asset Holdings of Korean Listed Manufacturing Companies
박순식(대구가톨릭대학교)
15권 2호, 265~281쪽
초록
본 연구는 기업의 유동성과 유동성 결정요인의 관련성에 대한 이론적 논거를 제시하고 우리나라 상장제조기업을 대상으로 유동성자산 보유에 영향을 미치는 요인을 실증적으로 규명하고자 하였다. 실증적 분석대상 기간은 1999년 1월부터 2007년 12월까지 9개년이며 분석기간 자료가 이용 가능한 상장제조기업 393개 기업을 표본으로 선정하여 분석하였다. 연구결과, 성장기회, 레버리지, 고정자산비율, 영업위험, R&D 투자비율이 우리나라 상장제조기업의 유동성자산 보유에 중요한 영향을 미치는 요인으로 판명되었다. 기업의 성장기회와 유동성은 정(+)의 관련성을 나타내어 MV/BV가 높은 기업이 유동성자산을 많이 보유하였으며 레버리지가 높은 기업은 유동성자산을 적게 보유하였다. 고정자산비율이 높을수록 유동성자산을 적게 보유하였으며 영업위험이 클수록 유동성자산을 많이 보유하고 있어 영업활동위험과 관련한 예비적 동기에 의한 유동성자산 보유가 증가하는 것으로 나타났다. R&D 투자비율이 높은 기업이 유동성자산을 적게 보유하였다. 선행연구와 달리 외환위기 이후 기업규모는 유동성자산 보유에 의미 있는 영향을 미치지 못하였으며 투자수익률과 현금흐름비율도 우리나라 상장제조기업의 유동성자산 보유에 별다른 영향을 미치지 못하였다
Abstract
The purpose of this study is to investigate the empirical determinants of corporate liquidity as measured cash and marketable securities in Korea. For analysis, the data is based on the 393 listed manufacturing companies in Korea Exchange over the period from 1999 to 2007. I find that firms with larger market-to-book value ratios(MV/BV) have significantly larger positions in liquid assets. In addition, fixed asset ratio tends to be negatively related to liquidity. I also find a negative and significant relationship between corporate liquidity and leverage. So high leveraged firms tend to hold less liquid assets in their balance sheets. I find operating risk as measured volatility of operating income has significantly positive relationship with liquid asset holdings. Firms with high operating risk hold more liquid assets as precautionary motive of cash holdings. R&D investment is negative and significant relationship with liquidity. Firm size is negatively related to corporate liquidity, but it is not significant relationship. I do not find a significant and consistent relation between return on asset and corporate liquidity. The cash flow also does not affect to the determination of liquid asset holdings in Korea.
- 발행기관:
- 한국기업경영학회
- 분류:
- 경영학