VIX와 PCR 중 어느 것이 시장방향지표로 더 유용한 역할을 하는가?
Who Wins the Korean Stock Market Direction? The Comparison VIX and PCR
한덕희(동아대학교); 이상원(SK증권)
7권 3호, 1~15쪽
초록
본 연구는 2004년 1월 2일부터 2007년 2월 28일까지를 표본기간으로 하여 일별자료를 가지고 심리적 지표인 VIX와 PCR의 시장방향지표로서의 유용성에 대해여 분석하였다. 본 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, VIX(PCR)와 KOSPI200간의 동시간에서의 상대적 영향을 조사한 결과, VIX와 PCR 모두 KOSPI200수익률과는 음(-)의 관계를 나타내었다. 또한 VIX는 주가수익률 변화에 상대적으로 양(+)의 변화율이, PCR은 음(-)의 변화율이 더 많은 영향을 주는 것으로 나타나 VIX와 PCR 모두 비대칭 효과를 보였다. 둘째, VIX와 PCR이 미래 주식시장 예측치로서의 예측력이 있는지를 검정한 결과, VIX와 PCR 모두 60일KOSPI200수익률과 VIX간에는 서로 유의적인 관계를 보였다. 다만, PCR이 높은 경우에는 유의적인 관계가 없는 것으로 나타났다. 셋째, VIX와 PCR 중 어느 측정치가 실제 주가 움직임을 더 잘 측정하는지를 검정한 결과, VIX가 투자정서에 영향을 미치는 유의한 변수이며 음(-)의 회귀계수는 VIX가 높을수록 투자정서가 낮아지는 것을 의미하는 반면, PCR의 경우에는 통계적으로 유의하지 않게 나타남에 따라 PCR이 투자정서에 영향을 미치는 유의한 변수가 아닌 것으로 보인다. 전체적으로 VIX가 PCR보다 시장에서 시장방향지표로서 투자자의 심리적 지표로 더 유용한 것으로 보인다.
Abstract
We explore whether the VIX(Volatility Index) and the PCR(Put-Call Ratio) can provide the information to estimate the KOSPI 200 spot price movement, using daily data. The sample period covers from January 1, 2004 to February 28, 2007. The main empirical results are as follow; First, we examine effectiveness of the VIX and the PCR with respect to contemporaneous changes as well as future changes. There is a negative and statistically significant relationship between the return of the KOSPI 200 and the VIX. The PCR has same results. Also, empirical investigation suggests that asymmetric effect exists. In other words, for the VIX, positive the VIX returns yield bigger changes than do negative returns. For the PCR, vice versa. Second, there exists a meaningful relationship between the VIX and the 3-month forward KOSPI 200 future returns. For the PCR, except high the PCR, there exist a meaningful relationship between the PCR and the 3-month forward KOSPI200 future returns. Third, the VIX is a better measure of stock price forecasting and thus the VIX is a better choice as a measure of investment sentiment.
- 발행기관:
- 한국금융공학회
- 분류:
- 경영학