0을 전후로 한 이익의 비연속적 분포가 적자회피 이익조정의 결과인가?
Is the discontinuity at zero in the distribution of earnings due to earnings management for loss avoidance?
박종찬(서울시립대학교); 윤소라(아주대학교)
17권 3호, 255~285쪽
초록
0을 중심으로 한 이익의 비연속적 분포는 적자회피 이익조정의 대표적인 증거로 인식되어 왔으나 최근의 국외 선행연구는 이러한 현상이 다른 요인에 의해 발생될 수 있다고 주장하였다. 국내 상장기업을 표본으로 하여 분석한 결과, 0을 전후로 한 이익의 비연속적 분포는 보고이익을 나누는 수정인자에 따라 영향을 받을 수 있고, 상장요건, 법인세 부과로 인하여 이익의 비연속적 분포가 심화될 수 있음을 확인하였다. 그러나 이러한 요인들을 고려한 후에도 이익의 비연속적 분포는 여전히 뚜렷하게 존재하였다. 조정전 이익에 해당하는 영업활동현금흐름과 비재량적발생액의 합이 음(-)이고 당기순이익으로 보고한 기업을 적자회피 이익조정기업으로 볼 때, 전체 표본기업의 23%가 이에 해당하나 이들 기업의 72%는 소량흑자를 초과하는 큰 금액의 흑자로 보고하고 있다. 당기순손익을 기준으로 0을 갓 넘긴 구간에 속한 소량흑자기업 중 절반이상(53%)은 적자회피 이익조정기업이 아니라 조정전 이익을 줄여 소량흑자로 보고한 기업이다. 또한 소량흑자기업 중 적자회피 이익조정기업이 차지하는 비율과 이들 기업의 재량적발생액을 대응되는 소량적자기업 중 손실을 줄이는(이익을 증가시키는) 조정을 한 기업과 비교할 때 유의한 차이가 없으며, 재량적발생액에 영향을 미치는 다른 요인들을 통제한 다중회귀분석의 결과도 두 집단 간에는 유의한 차이가 없다. 더불어 0을 전후로 흑자기업과 적자기업의 양의 재량적발생액의 비율에서도 유의한 차이는 없고, 음의 재량적발생액을 갖는 기업의 당기순손익 분포에서도 비연속성이 여전히 존재하는 것으로 보아 비연속적 이익분포의 직접적인 이유가 적자회피 이익조정 때문은 아닌 것으로 판단된다. 한편, 전체 표본기업 중 적자회피 이익조정기업이 차지하는 비율은 1994년이래로 감소하는 추세이고, 특히 금융위기 이전기간에 비해 금융위기 이후기간에 그 비율이 유의하게 낮아졌음을 발견하였다.
Abstract
The discontinuity around zero in earnings distribution has been recognized as evidence of earnings management for loss avoidance. Recent foreign research, however, documents that factors other than earnings management can cause the unusual distribution of earnings. Using Korean listed firms, this paper confirms that the discontinuity of earnings distribution can be influenced by the deflators by which earnings are divided, financial requirements of exchange listing, and corporate income taxes. Given all these factors, however, the discontinuous earnings distribution around zero still remains. This study classifies as earnings management firms for loss avoidance those firms that have negative pre-managed earnings (the sum of cash flows from operations and non-discretionary accruals) and positive post-managed earnings (reported earnings). These earnings management firms for loss avoidance account for 23 percent of the total sample firms and 72 percent of them report big profit rather than small profit. More than a half (53%) of the firms in the positive interval closest to zero report small profit by reducing pre-managed earnings. The proportion of earnings management firms for loss avoidance in the interval of small profit and their mean of discretionary accruals are not significantly different from those of the corresponding earnings increasing firms in the interval of small loss. The multivariate regression analysis to control for other factors to affect discretionary earnings also results in the same conclusion. Moreover, the proportion of firms with positive discretionary accruals does not differ between small profit firms and small loss firms, and firms with negative discretionary accruals also show discontinuity at zero in the distribution of reported earnings. Consequently, We find no evidence that earnings management for loss avoidance causes discontinuous earnings distribution at zero. Finally, a yearly analysis reveals that the proportion of earnings management firms for loss avoidance tends to decrease since 1994, and that the proportion is significantly lower in the post Korean financial crisis period.
- 발행기관:
- 한국회계학회
- 분류:
- 회계학