신용파생금융거래의 종류 및 법적 문제
Types and Legal Characteristics of the Credit Derivatives Transactions
이금호(김앤장 법률사무소)
9권 2호, 185~225쪽
초록
신용파생금융거래는 자산에 내재되어 있는 신용위험을 거래상대방에게 이전하고 거래상대방은 위험부담에 따른 수수료를 영수하는 금융거래계약으로서, 최근 신용위험의 관리수단으로 각광을 받고 있다. 금융시장에서 신용파생금융거래로 인정되고 있는 거래로는 신용스왑(CDS), 총수익교환스왑(TRS), 신용옵션(Credit Default Option), 신용연계채권(CLN), 합성담보부채권(Synthetic CDO) 등과 같은 전형적인 신용파생금융거래 외에도, 이를 응용한 새로운 형태의 거래가 출현하고 있다. 이 중에서 신용연계예금(Credit-Linked Deposit), 바스켓디폴트스왑(Basket Default Swap), 포트폴리오디폴트스왑 (Portfolio Default Swap), 신용파생지수(CDS Index)거래, 신용CPPI거래, CPDO거래 등은 감독당국이 신용파생금융거래로 분류하고 있는 반면, 위험분담거래(Risk Participation), 대출채권의 원리금수취권 매매(Loan Participation), 신용손실 보상거래(Credit Charge) 등은 신용파생금융거래가 아닌 것으로 보고 있다. 신용파생금융거래와 같은 최신의 금융상품에 대하여 우리 법률을 어떻게 하면 조화롭게 적용할 것인가를 살펴보기 위하여, 우선 신용파생금융거래가 우리 민법에서 규정하고 있는 매매, 교환, 보증, 채무인수, 이행인수 등 기본적인 거래 또는 개념과 대비하여 분석하여 보았다. 그 결과 신용파생금융거래는 새로이 출현한 파생금융상품이므로 기존 민법에서 규정하고 있는 특정의 개념이나 거래 유형으로 한정하기 어려운 점이 있음을 보았다. 또한 2009년부터 시행예정인 “자본시장과 금융투자업에 관한 법률(자본시장통합법)”은 증권 및 파생금융거래를 새로운 관점에서 정의하고 있는데, 앞으로 금융시장 및 시장참가자들이 자본시장통합법을 증권 및 파생금융거래의 기본법으로 삼아야 하는 점을 감안하여 좀더 공감을 가질 수 있는 방향으로 정의 조항을 명확하게 보완할 필요가 있다. 아울러 파생결합증권에 대하여 자본시장감독당국과 외환감독당국간 다른 입장을 보이고 있는 것은 가급적 조기에 문제가 해결되기를 기대한다.
Abstract
A credit derivative is a financial contract between two parties that provides for the transfer of credit risk. In a credit derivative transaction, one party (protection buyer) transfers the credit risk of a reference asset with payment of premium to another party (protection seller). Recently, the usage of credit derivatives has seen a drastic increase in international financial markets as they receive greater attention as a means to proactively manage credit risks inherent in financial transactions. Other than Credit Default Swaps (CDS), Total Return Swaps (TRS), Credit Default Options, Credit Linked Notes (CLN), and Synthetic Collateralized Debt Obligations (Synthetic CDO), which are widely accepted as typical credit derivates in the derivates transaction market, new credit derivatives products are being developed. So far, Korean regulators have recently acknowledged Credit-Linked Deposits (CLD), Basket Default Swaps, Portfolio Default Swaps, CDS Index, Credit Consonant Proportion Portfolio Insurance (Credit CPPI) and Consonant Proportion Debt Obligations (CPDO) as credit derivatives, but have not recognized Risk Participation, Loan Participation and Credit Charges as such. Further, one of the important issues is how the legal characteristics of new financial products such as credit derivatives differ for buying and selling, exchange, guaranty, assumption of liabilities and transfer of obligations, which are general types of legitimate acts stipulated under the Korean Civil Code. My analysis has found that as credit derivatives are newly created derivative products, they do not exactly fit into the existing concepts or transaction types stipulated under the Korean Civil Code. And the Capital Market and Financial Investment Services Act (the “FCA”), which will become effective in 2009, defines the concept of securities and derivatives transactions from a new perspective. In this regard, such definitions in the FCA require further clarification to gain the sympathy of the financial markets and its participants as they begin to view the FCA as forming the legal basis underpinning transactions in the future. Additionally, I hope that the capital markets supervisory authority and the foreign exchange supervisory authority, which hold different positions with respect to derivatives embedded securities, can agree to a unified position in the near future.
- 발행기관:
- 한국증권법학회
- 분류:
- 법학