경영자의 이익 조정 측정 모형 개선에 관한 실증연구
A Study on the Relation of Stock Revenue Ratios and Earnings Management
배기수(충북대학교)
21권 6호, 2887~2907쪽
초록
회계정보에 있어서 신뢰성은 생명이다. 신뢰성이 없는 정보는 시장에서 신뢰를 얻지 못함으로 인해 그 기능을 상실한다. 이러한 측면에서 정보의 생산자 입장에서 있어 회계정보 수요자보다 더 많은 정보를 가지고 있는 경영자의 이익조정에 대한 연구가 활발하다. 본 연구에서는 재량적 발생액의 측정 모형별 재량적 발생액의 크기에 차이가 있는 지와 주식수익률에 미치는 영향에 있어서 차이가 있는 지에 대해 통계적 능력을 분석하였다. 또한 현금 흐름의 수준을 통제하는 모형을 우리나라 상장기업을 대상으로 도입 및 검증하였다. 분석결과 시계열 수정 Jones 모형에서 산출한 재량적 발생액의 절대값과 횡단면 수정 Jones 모형에 의해서 산출한 재량적 발생액의 절대값 및 CFO 모형에 의해서 산출한 재량적 발생액의 절대값은 모두 ‘0’에 대해 1% 수준에서 유의적인 차이가 있는 것으로 나타났다. 또한 재량적 발생액을 크게 산출하는 모형은 시계열 수정 Jones 모형이며, 재량적 발생액을 가장 작게 산출하는 모형은 CFO 모형인 것으로 나타났다. 선행연구에서 주식수익률(R)에 영향을 미치는 변수들을 통제한 후 분석한 결과에서도 CFO 모형에서 산출한 재량적 발생액의 크기는 주식수익률(R)에 대해 1% 수준에서 음(-)의 유의적인 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 시계열 수정 Jones 모형에 의해서 산출한 재량적 발생액의 크기는 주식수익률에 양(+)의 방향을 보이고 있고, 횡단면 수정 Jones 모형에 의해서 산출한 재량적 발생액의 크기도 주식수익률에 양(+)의 방향을 보이고 있으나 통계적인 유의성은 없었다. 이러한 결과는 각 모형에서 산출한 재량적 발생액의 크기는 주식수익률(R)에 서로 다르게 영향을 미치고 있다는 것을 의미한다. 양(+)의 방향으로 이익을 조정한 기업과 음(-)의 방향으로 이익을 조정한 기업을 대상으로 각각 회귀분석한 결과에서도 동일한 결과를 얻었다. 본 연구결과는 이익조정 연구에 있어서 현금흐름 통제가 얼마나 중요한지를 의미한다. 향후 분기별 자료를 이용하여 각 분기별 이익조정에 대해서 분석한다면 좀 더 정밀한 연구결과를 얻을 수 있을 것으로 사료된다.
Abstract
This study investigates empirically the Relation of Stock Revenue and Earnings Management. As for the stage of empirical analysis, the process was carried out in the order of establishment of research hypotheses, elaboration of a test model, definition and measurement of variables, selection of sample companies, empirical analysis and interpretation of result. The samples used this study are 1,350 firms registered in Korean Stock Exchange from 2004 to 2007 excluding financial and insurance business. In the regression analysis, stock revenue ratios is a dependent variable providing measures of Kis-Value. For the regression analysis, Discretionary Accruals is the test variables. In addition to the test variables, firms size and debt-to-equity ratio are chosen as control variables because these variables are likely to affect the direction of stock revenue ratios. To measure discretionary accruals, I resorted to the CFO model, modified time-series Jones model and modified cross-sectional model. A t-test conducted on companies using a discretionary accruals analyzed differences in the size of discretionary accruals, between the point '0'. The result of the t-test using the CFO model, modified time-series Jones model and modified cross-sectional model revealed a difference in discretionary accruals, statistically significant at the level 1%. Futhermore, a paired t-test showed a significant difference at the 1% level among the difference in discretionary accruals CFO model, modified time-series Jones model and modified cross-sectional model. The study finds a significant negative association between discretionary accruals and stock revenue ratios. Futhermore, a regression analysis showed a significant difference at the 1% level among the difference in discretionary accruals CFO model, modified time-series Jones model and modified cross-sectional model.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학