우리나라 기업에서 회계학적 보수주의의 측정치에 대한 연구: 비대칭적 적시성 측정치와 지분의 시장가치대장부가치 비율의 비교 분석
Asymmetric Timeliness of Earnings, Market-to-book Ratio and Conservatism in Korean Firms
김병호(국민대학교); 홍정훈(국민대학교)
21권 6호, 2889~2917쪽
초록
본 연구에서는 한국증권거래소에 상장된 기업들에 대하여 보수주의에 대한 측정치로 간주되는 Basu(1997)의 비대칭적 적시성 측정치와 기업 지분의 시장가치대장부가치비율(Market to Book Ratio, MB)과의 관련성을 실증적으로 분석하였다. Basu(1997)의 측정치는 나쁜 소식이 좋은 소식에 비하여 더 빨리 회계이익에 반영될 것이라는 가설 하에서 역류회귀분석을 사용하여 그 반응 정도의 차이를 측정한 것이며, MB는 기업 지분의 시장가치와 회계장부상에서 가치 비율을 나타내는 것이다. 두 변수 모두가 보수주의 정도를 나타내는 측정치로 간주되기 때문에 두 변수 사이에 정의 관련성이 예상된다. 그러나 과거의 연구[Pae, J., D. Thornton and M. Welker(2005)]에 따르면 기초의 MB와 비대칭적 적시성의 측정치 간에 부의 관련성이 발견되었다. 본 연구에서는 두 변수간의 관련성을 2000년부터 2005년까지 6년 동안의 한국증권거래소에 상장된 비금융 제조기업을 대상으로 표본기간 동안 평균 MB가 1을 초과하는 기업을 대상으로 하여, MB의 크기에 따라서 5단계로 포트폴리오를 설정한 다음, 설정 이후 3년 및 이전 3년에 걸쳐서 비대칭적 적시성의 측정치를 분석하였다. 실증적 결과, 기초의 MB와 비대칭적 적시성 측정치와는 부의 관련성이 존재하지만, 비대칭적 적시성 측정치는 추정기간이 길어짐에 따라서 측정기간 말의 MB와 정의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 이는 측정기간이 길어짐에 따라서 기초 MB가 비대칭적 적시성의 측정치에 미치는 영향이 감소를 하였으며, 측정기간 동안 나쁜 소식에 대한 이익의 반응이 좋은 소식에 대한 이익의 반응보다 더 크게 나타났기 때문에 두 변수 간에 정의 관련성이 더 커진 것으로 판단된다. 따라서 본 연구의 결과는 측정기간이 길어질 경우, 일반적인 보수주의의 측정치로 간주되는 비대칭적 적시성 측정치와 MB간에 정의 관련성이 나타난다는 결과를 제시하는 것이다. 본 연구는 보수주의의 측정치로 간주되는 MB와 비대칭적 적시성 측정치 간의 관련성이 한국기업에 대하여 포트폴리오의 설정 시점과 측정기간에 따라서 달리 나타날 수 있다는 결과를 제시하고 있다.
Abstract
This study empirically examines the relationship between market to book ratio and Basu(1997)'s measure of accounting conservatism by using firms listed in Korea Stock Exchange. Basu(1997) found that when annual earnings are regressed on annual returns, the return coefficient is higher when returns are negative, and which is called asymmetric timeliness of earnings. Previous studies have documented the negative association between MB and asymmetric timeliness using short horizon. This paper suggests that overall relations between the two measures is complicated than documented in previous studies. This paper empirically tests the relationship between the two variables over longer horizon by using forward and backward approaches. Sample are selected from firms listed in Korea Stock Exchange, and are limited to non-financial manufacturing firms over 2000 and 20005. In addition, the sample consists of firms whose MB ratios are above 1 over the test period in KSE. The average MB ratio of the firms listed in Korea Stock Exchange(KSE) is much less than that in NYSE. That could be either Korean firms are using less conservative accounting methods or they are undervalued as compared with those in NYSE. It is predicted that the effect of beginning composition of equity value is to make a negative relation between beginning MB and future good and bad news timeliness. Because beginning MB is associated with ending MB positively over a short period, beginning MB affects not only asymmetric timeliness within a short period and end MB. Accordingly, it is also predicted that the relationship between asymmetric timeliness and end MB is negative when the MB is measured over short period. However, over a long time horizon, because the persistence of MB becomes less and the effect of asymmetric verification criteria gets more strong, the association should be increasingly positive. This paper found positive relationship when Basu's asymmetric timeliness is measured cumulatively and MB is measured at the end of the period over a long time horizon. Also this paper found that when asymmetric timeliness is measured over short periods, it is dependent on the composition of equity value at the beginning of the period.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학