베스트 애널리스트가 이익예측능력이 우수하고 주가영향력이 더 큰가?
Do Best Analysts Have Better Earnings Forecasting Ability and Stronger Stock Price Impact Than the Other Analysts?
김동순(중앙대학교); 엄승섭(동서대학교); 최문성(중앙대학교)
22권 1호, 27~48쪽
초록
본 논문은 매일경제신문사에서 선정하는 국내 증권사 소속 최상위 5명의 베스트 애널리스트들과 기타 非베스트 애널리스트들 간에 이익예측 능력 및 주가영향력 측면에서 차이가 존재하는지를 검증하고 있다. 주요 연구결과를 요약하면, 첫째, 기존연구와 마찬가지로 애널리스트들은 과대예측하는 경향이 있었다. 둘째, 非베스트 애널리스트의 영업이익 과대예측 정도는 베스트 애널리스트에 비하여 더욱 큰 것으로 나타났다. 셋째, 예측오차의 절대값을 이용한 예측 정확성을 비교하면, 영업이익, 순이익 예측에 있어 베스트 애널리스트가 비베스트 애널리스트에 비하여 예측 능력이 우수한 것으로 나타났다. 넷째, 기업 특성과 관련하여서는 애널리스트들이 매출액, 영업이익, 순이익을 예측하는 데 있어서 기업규모가 크고 부채비율 및 수익성이 높을수록 정확성이 높은 것으로 나타났다. 또한 외국인지분율이 높을수록 영업이익과 순이익 예측의 정확도가 높은 것으로 나타났다. 다섯째, 애널리스트가 투자의견이나 목표주가를 변경하는 경우 주가에 미치는 영향력을 베스트 애널리스트와 비베스트 애널리스트간에 비교한 결과, 목표주가를 상향하는 경우에만 베스트 애널리스트가 비베스트 애널리스트에 비해 주가영향력이 유의하게 더 높은 것으로 나타났다. 결국 베스트 애널리스트가 이익 예측 능력에 있어서는 비베스트 애널리스트에 비해 우수한 것으로 나타났으나, 주가영향력에 있어서는 목표주가 상향의 경우에만 더 높은 반면, 그 밖의 경우에는 두 애널리스트 그룹간에 대체로 차이가 없는 것으로 나타났다.
Abstract
This study empirically examines if there is a significant difference between the top-five financial analyst group, annually selected by the Maeil Business Newspaper, and the other analyst group in terms of earnings forecasting accuracy and stock market influence. We found the following interesting results. First, analysts generally tend to over-estimate earnings, consistent with the previous literature findings. Second, non-best analysts have greater tendency to over-estimate earnings. Third, operating and net profit estimates of the best top-five analysts are more accurate than those of the other non-best analysts. Fourth, analysts' earnings forecasts are more accurate for companies with the following characteristics: larger size, higher debt ratio, profitability and foreign ownership. Fifth, the best analyst group has stronger influence on stock prices than the non-best analyst group, only when they revise target price upward. So, we can conclude that the best analyst group are more accurate in estimating company earnings than the non-best analyst group, but that the two groups are fairly comparable in stock price impacts, except for the case of upward revision in target prices.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학