혁신형 중소기업의 내부금융과 R&D 투자간의 관계
The Relations between Internal Finance and R&D Investment of Innovation Type Small and Medium Sized Enterprises
신민식(경북대학교); 김수은(경북대학교); 정대호(경북대학교)
12권 1호, 27~54쪽
초록
본 연구는 1999년 1월 1일 부터 2007년 12월 31일 까지 한국증권선물거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 혁신형 중소기업을 대상으로 내부금융과 R&D 투자간의 관계를 실증분석 하였으며, 주요한 분석결과는 다음과 같다. 전통적인 투자모형에서 내부금융변수인 잉여현금흐름은 고정자산투자 뿐만 아니라 R&D 투자에도 유의한 양(+)의 영향을 미친다. 따라서 내부금융이 증가하면 고정자산투자와 R&D 투자가 모두 증가한다고 할 수 있다. 내부금융은 비혁신형 중소기업보다 혁신형 중소기업의 R&D 투자에 더 큰 영향을 미친다. 따라서 혁신형 중소기업은 외부금융의 제약이 있더라도 내부금융에 의존하여 R&D 투자를 적극 수행한다고 할 수 있다. 내부금융은 R&D 투자 항목 중에서 비용처리 R&D 투자보다 자산처리 R&D 투자에 더 큰 영향을 미친다. 이는 혁신형 중소기업이 내부금융에 의존하여 R&D 투자를 할 경우에, 대차대조표 상의 무형자산으로 처리되는 자산처리 R&D 투자를 손익계산서 상의 비용으로 처리되는 비용처리 R&D 투자보다 더 중요시한다는 증거가 된다. 내부금융은 고-신용평점기업보다 저-신용평점기업의 R&D 투자에 더 큰 영향을 미친다. 따라서 내부금융은 혁신형 중소기업 중에서 저-신용평점기업의 R&D 투자에 더 큰 영향을 미친다고 할 수 있다. 이는 혁신형 중소기업이 비대칭정보 외에 저-신용평점으로 인한 재무적 제약이 클수록 R&D 투자자금을 내부금융에 의존할 가능성이 더 커진다는 증거가 된다. 중소기업청 분류 혁신형 중소기업(벤처기업, 이노비즈기업, 경영혁신형기업)의 경우에도 내부금융은 R&D 투자와 자산처리 R&D 투자에 유의한 양(+)의 영향을 미친다. 이는 본 연구의 결과가 중소기업청의 혁신형 중소기업 정책을 지지하는 실증적인 증거라고 할 수 있다. 결론적으로, 한국증권선물거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 혁신형 중소기업들은 외부금융의 제약 하에서 R&D 투자를 내부금융에 의존할 가능성이 많다고 할 수 있다. 이러한 결과는 혁신형 중소기업에 대한 정부의 정책금융의 필요성을 강력히 시사한다. R&D 투자를 내부금융에 의존하는 혁신형 중소기업을 발굴하여 정책금융의 형태로 외부금융을 지원한다면, 이러한 기업의 R&D 투자는 더욱 활성화 될 수 있다. 특히, 신용평점이 나쁜 가운데서도 내부금융에 의존하여 R&D 투자에 열중하는 혁신형 중소기업을 발굴하여 정책금융을 지원한다면 금융지원효과가 더 크게 나타날 수 있다.
Abstract
In this paper, we analyse empirically the relations between internal finance and R&D investment of innovation type small and medium sized enterprises listed on Korea Securities Market and Kosdaq Market of Korea Exchange. The main results of this study can be summarized as follows. Free cash flows by proxy variables of internal finance have the significant effects on R&D investment as well as fixed asset investment. Internal finance have the significant effects on R&D investment of innovative enterprises than that of non-innovative enterprises. For that reason, innovative enterprises try to R&D investment depend on internal finance, on condition financial restriction. Internal finance has more effects on asset-counted R&D investment than cost-counted R&D investment. Asset-counted R&D investment is counted in intangible assets on Balance Sheet, and cost-counted R&D investment is counted in cost on Income Statement. Internal finance has more effects on R&D investment of financial constrained firms than that of financial unconstrained firms. Financial constraints is measured by credit ratings. Faulkender and Smith(2007) emphasize that low credit ratings firms are more likely to face financial constraints, and they rely largely on internal finance.
- 발행기관:
- 한국중소기업학회
- 분류:
- 경영학