서브프라임사태 이전과 이후의 통화안전성의 변화에 관한 연구
A Study on the Currency Safety Before and After the Sub-Prime Crisis
김규형(중앙대학교)
38권 1호, 107~136쪽
초록
본 연구에서는 원화, 달러화, 엔화, 유안화, 유로화 상호간의 수익률의 비대칭적 변동성의 존재와 특징 그리고 시간의 흐름에 따른 변화를 서브프라임 사태의 이전과 이후를 나누어서 살펴보고 이를 통화의 안전성의 관점에서 해석한다. GJR-GARCH모형을 이용하여 20개의 환율의 수익률의 일일변동성에서 비대칭성의 존재 및 유의수준에 대한 검정을 한 결과 원화는 상대통화의 가치 하락에 대해서 서브프라임 사태이후 음의 비대칭성을 엔화는 양의 비대칭성을 갖는 것을 확인할 수 있었다. 이로부터 서브프라임 사태 이후 엔화는 나머지 통화에 대해서 안전적인 통화로서의 역할을 하고, 원화는 안전적인 통화로서의 역할을 하지 못한 것을 알 수 있다. 유안화와 달러화는 원화에 대해서만 안전적인 통화로서의 역할을 하고, 유로화는 비대칭적 변동성이 존재하지 않아서 엔화를 제외한 모든 통화에 대해서 안전적인 통화로서의 역할을 하지 못했음을 알 수 있다. 우리나라의 경제적인 위상에 비추어 볼 때 원화가 어떤 통화에 대해서도 안전적인 통화로서의 위치를 확보하지 못한 것은 원화의 국제화가 아직 느린 속도로 진행되고 있기 때문인 것으로 보인다.
Abstract
With the advent of the sub prime crisis, we see the flight to quality in the foreign exchange market. This study examines how the capital flight is reflected in the characteristics and changing patterns of the asymmetric volatility in the won, the yen, the yuan, the dollar and the euro. GJR-GARCH(1, 1)-M model shows that the won has negative asymmetric volatility, while the yen has positive asymmetric volatility after the sub prime crisis. From this finding we can infer that the yen is a safety currency, while the won is not. the yuan and the dollar are safety currency against the won only. However the euro has shown to be stable against the yen, which is contradictory to the logic that relies on empirical results. In summary, the empirical results which contradict to the usual logic may require some other explanations which rely on something other than asymmetric volatility.
- 발행기관:
- 한국증권학회
- 분류:
- 경영학