1997년 금융위기 전후의 회계정보의 가치관련성 변화에 대한 연구
A Study on the Change in Value－Relevance of Accounting Information before and after 1997 Financial Crisis
이세용(가톨릭대학교)
10권 1호, 35~75쪽
초록
금융위기 이후 지속적인 회계제도의 개선 노력에 따라 회계정보의 가치관련성이 향상되었다는 선행연구와 더불어 금융위기 이후 회계정보가 갖는 중요한 속성으로 보수성이 강조되면서 회계정보의 가치관련성이 실제로 증가하였는지에 대한 회의가 나타난 것도 사실이다. 더욱이 금융위기 이후 회계정보의 가치관련성 증가를 실증하는 우리나라 대부분의 선행연구들이 대부분 2000년 정도까지의 자료를 이용한 분석 결과를 제시하고 있어 금융위기 이후에 나타나는 회계정보의 장기적인 가치관련성 변화를 충분히 보여 주지 못한다고 판단된다. 이에 따라 본 연구는 1997년의 금융위기를 전후하여 회계정보의 가치관련성(value relevance)이 한봉희(1998)의 결과대로 지속적으로 감소하는지, 아니면 지속적인 회계제도의 개선 노력에 따라 가치관련성이 증가하고 있는지를 선행연구에 더하여 분석하는 것을 목적으로 한다. 특히, 선행연구들은 규모효과를 통제하지 않고, 전체 기간의 표본을 풀링하여 분석을 한 것에 비하여 본 연구는 규모효과를 통제한 후 연도별로 회계정보의 가치관련성을 측정하고 이의 추세를 분석함으로써 회계정보의 가치관련성을 분석하는 외국의 일반적인 연구방법을 따랐다. 또한 수익률－이익 모형, 회계정보와 사전정보에 의한 포트폴리오의 수익률 비교, 주가－회계정보 모형을 이용하여 회계정보의 가치관련성 변화에 대한 다양한 분석을 수행하였다. 따라서 우리나라 선행연구들이 주로 주가－회계정보 모형을 이용한 것에 비하여 본 연구는 회계정보의 가치관련성에 대하여 보다 다양한 해석이 가능하였다. 본 연구는 연구기간을 1988년부터 2006년까지로 하였으며 매년도 말 현재 유가증권시장에 상장되어 있는 제조업을 표본으로 하였다. 실증 결과 전체적으로 금융위기 시점까지 회계정보의 가치관련성은 감소하는 추세를 보이다가 금융위기에 따라 그 평균적인 수준은 하향 이동하였다. 그러나 금융위기 이후에는 금융위기 이전에 나타났던 감소 추세가 사라지거나 오히려 증가하는 추세를 보임으로써 금융위기 이후 회계제도의 개선 노력이 일정 부분 긍정적인 성과를 내고 있음을 확인하였다. 이러한 결과는 금융위기 이후 회계정보의 가치관련성 증가를 실증하지 못한 HoㆍLiuㆍSohn(2001), 박종성ㆍ이은철(2003)이나 윤재원ㆍ최현돌(2005b)의 결과와는 다른 결과로서 금융위기 이후 우리나라 회계정보의 가치관련성 변화에 대한 다른 관점을 제시한다. 특히, 회계이익과 순자산을 동시에 고려하는 주가－회계정보 모형의 경우 회계이익의 중요성은 감소하지만 순자산의 중요성은 증가함을 실증함으로써 순자산의 중요성이 전혀 부각되지 않는 선행연구와 다른 결과를 보이고 있다.
Abstract
In Korea, many prior studies show that the relevance of accounting information has been improved, following the continuous efforts to improve the accounting system, after the financial crisis in 1997. However, many studies also show that accounting conservatism has increased after the crisis, leading to lowered relevance of accounting information. In addition, the results of prior research cannot be perfectly credible, because the prior studies investigated short period after the crisis(for example, until 2000 year). Therefore, the purpose of this study is to investigate again the trends of the relevance of accounting information before and after the crisis, focused on the effects of the efforts to improve the accounting system. Especially, the methods used in this study are different from those in the prior studies in three perspectives. This paper 1) controls for scale effect, 2) estimates yearly measure of the relevance of accounting information, and 3) tries various analysis, using returns－earnings model, portfolio return comparison, and price－accounting information model, which are believed to improve the reliability of the results of this paper. The sample of this paper are selected from the manufacturing firms, listed on the Exchange, as of the calendar year end, during 1988－2006. The empirical results are as follows. As the time was approaching to the financial crisis, the relevance of the accounting information has decreased and suddenly dropped when the crisis was recognized. However, after the crisis, the decreasing trends, shown before the crisis, disappeared or reverted to the increasing trends. In addition, in the price－accounting information model, it is observed that while the importance of accounting earnings is decreasing, the importance of net assets is increasing, which is contrary to the prior studies' result that the importance of net assets was not observed.
- 발행기관:
- 한국세무학회
- 분류:
- 회계학