거래량과 시장 변동성에 관한 연구
A Study on the Trading Volume and Market Volatility
이치송(전북대학교)
22권 2호, 495~511쪽
초록
본 연구는 코스피 시장과 코스닥 시장에서 정보흐름의 대용치인 거래량을 기대 거래량과 비기대 거래량으로 분해하여 시장 변동성에 미치는 영향을 분석하였다. 분석에 사용된 자료는 2000년 1월부터 2007년 12월까지 일별 자료이며, 비대칭적 조건부 변동성을 포착하기 위한 모형으로는 TGARCH 모형을 이용하였다. 분석결과 두 시장 모두 비대칭적 변동성이 존재하며, 뉴스의 부호효과가 뉴스 충격의 크기보다 변동성에 더 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편 뉴스 충격에 대해서 코스닥 시장이 코스피 시장보다 두배 정도 더 크게 반응하였다. 전체 거래량을 기대 거래량과 비기대 거래량으로 분해하여 분산 방정식에서 추정한 결과 코스피 시장에서는 두 추정계수 모두 유의적인 음(-)의 값으로 추정되었지만 코스닥 시장은 유의적이지 못했다. 또한 코스피 시장에서 기대 거래량의 증가가 비기대 거래량의 증가보다 변동성을 더 감소시키는 것으로 나타났다. 결과적으로 코스닥 시장에서는 거래량이 변동성에 미치는 영향이 미미한 반면 코스피 시장에서는 거래량이 변동성과 유의적인 음(-)의 관계가 성립하는 것이라고 할 수 있다.
Abstract
This Study investigates the relationship between trading volume and korean stock market volatility using the TGARCH model. The data used in the paper is daily log returns and trading volume as a proxy for the flow of information over january 2000 to December 2007. The results of this study are summarized as follows: Asymmetric volatility is present in KOSPI and KOSDAQ market. The direction of news plays a more significant role than its magnitude in influencing volatility. When trading volume is decomposed into expected and unexpected components, this paper find a negative relation between expected(unexpected) volume and volatility in KOSPI market. For KOSPI market, expected volume has a great effect on volatility then unexpected volume.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학