원달러 현물시장(spot market)의 거래량과 수익률간의 영향력분석
A Study on the Lead-lag relationship between returns and trading volume in Won-Dollar spot markets
홍정효(경남대학교)
22권 2호, 785~796쪽
초록
본 연구는 국내 원달러 현물시장 내에서의 거래량 및 수익률간의 가격발견기능에 관한 연구를 시도하였다. 이를 위하여 원달러 현물시장 수익률 및 거래변화량의 일별 시계열자료를 이용하여 Granger 인과관계 및 충격반응함수분석을 실시하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 먼저, Granger 인과관계 분석결과에 의하면 원달러 현물시장 수익률과 원달러 현물시장 거래변화량사이에는 다소나마 피드백적인 상호의존관계가 있는 것으로 나타났다. 그러나 원달러 외환시장 거래변화량의 수익률에 대한 예측력이 원달러 수익률의 거래변화량에 대한 예측력보다 상대적으로 더 강하고 지속적인 것으로 나타났다. 이러한 원달러 수익률과 거래량간의 선-후행성관계는 순차적 정보가설을 지지하는 간접적인 증거로 보여 진다. 다음으로 충격반응함수 분석에서는 원달러 현물시장 수익률 한 단위 변화에 대하여 원달러 거래변화량은 즉각적인 반응을 보인 후 3일 후부터는 점차 하락하여 6일까지 지속하는 것으로 나타났다. 또한 원달러 거래량 한 단위 변화에 대해서 원달러 수익률은 하루가 경과한 후 반응을 보인 후 10일까지 지속하는 것으로 나타났다. 이러한 원달러 현물시장(spot market)에서의 수익률 및 거래량간의 가격발견기능에 관한 연구는 투자자 및 기업들의 환위험관리 및 투자전략 수립, 외환시장 금융정책 담당자들에게 다소 도움을 줄 수 있을 것으로 보여 진다.
Abstract
This study tests the dynamic relationship among trading volume and return in Won-Dollar exchange markets. We introduce the Granger causality test and Impulse Response Analysis with Vector autoregressive analysis(VAR). The main results are as follows. We find that the returns of won-dollar spot market has an impact on the movement of won-dollar trading volume. We also find that the trading volume of won-dollar cash market have a great predictability on the returns of won-dollar. The impact of trading volume to returns of won-dollar is much more strong and persistent than that of returns to trading volume. According to the test results using the impulse response analysis the impact of the trading volume to returns is relatively greater than that of the return to trading volume of won-dollar spot market. To understand the information transmission mechanism among the trading volume, and returns in won-dollar cash market might be informative for the investors, policy maker and companies to set up risk management system and investment strategy.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학