이자율 옵션을 활용한 가계대출 위험관리의 실효성
Interest Rate Options and Household Loan Risk Management
강병진(서울여자대학교)
20권 1호, 87~122쪽
초록
본 논문은 변동금리부 가계대출의 잠재적인 부실 위험을 관리하는 하나의 방편으로써 최근 주목받기 시작한 이자율 옵션 연계 변동금리부 가계대출의 실효성에 대한 분석을 실시하였다. 분석대상은 (1) 잔존만기 동안 대출이자율에 상한(cap)을 설정한 캡 대출과, (2) 미래 특정 시점에 사전에 약정된 고정금리로 대출이자율을 전환할 수 있는 권리가 포함된 스왑션 대출이며, 이들이 기존의 변동금리부 대출 및 고정금리부 대출과 비교하여 차입자에 의해 선호될 수 있는지의 여부를 검증하였다. 원화(KRW) 단기 이자율, 원화 이자율 스왑 커브 및 이자율 옵션 가격자료를 바탕으로 분석한 결과, 우리는 다음과 같은 사실들을 발견하였다. 첫째, 차입자들의 위험회피성향(risk aversion), 최저소비수준(subsistence level), 소득수준 및 향후 이자율 변동성에 대한 기대수준에 따라 각 대출 유형별 최적 선호는 달라짐을 확인하였다. 둘째, 이자율 옵션 연계 대출은 차입자들의 위험회피도가 높고 최저소비수준이 높을수록, 그리고 소득수준이 낮을수록 선호도가 강화되어 실효성이 높을 수 있지만, 이러한 차입자들의 특징이 너무 지나친 경우에는 고정금리부 대출에 비해 비교열위에 놓일 수 있음을 발견하였다. 셋째, 이자율 옵션 연계 대출 중 전환 옵션이 존재하는 스왑션 대출보다는 이자율 상한이 존재하는 캡 대출의 실효성이 대부분의 상황에서 더 높음을 발견하였다. 마지막으로 이와 같은 결과는 분석에 사용한 이자율 모형이나 원리금상환방식 등과 같은 요인들과는 무관함을 확인하였다.
Abstract
This paper investigates borrower's choice between the different types of household loans - fixed rate loan, floating rate loan, floating rate loan with cap, and floating rate loan with payer swaption. From our empirical analysis using the KRW interest rates and interest rate options data, we obtained following results. First, the key factors determining borrower's choice between the different types of loans are borrower's risk preferences, subsistence level, income level, and the expectation of the future volatility of interest rates. Second, floating rate loans with cap or payer swaption tends to be most preferred by the highly risk averse borrowers with low disposable income. Third, floating rate loans with cap are preferred to those with payer swaption in most cases. Finally, we found that both the redemption method and the assumed short rate models have little effect on the aforementioned results.
- 발행기관:
- 한국리스크관리학회
- 분류:
- 경영학