감사품질차이가 이익발표후 잔류현상의 크기에 미치는 영향
The Effects of Audit Quality Difference on the Magnitude of Post Earnings Announcement Drift
나종길(전남대학교); 이은철(동덕여자대학교)
9권 2호, 101~127쪽
초록
감사품질의 차이와 관련한 선행연구들은 감사인규모 또는 재량적발생 등 대부분 연구자들이 측정한 감사품질 대용치를 사용한 관계로 자본시장 투자자들이 실제로 감사품질의 차이를 인식하는가의 여부는 분명하지 않다. 이러한 맥락에서 실제 투자자들이 인식하는 감사품질의 차이가 존재하는가를 검증하기 위하여 본 연구는 이익발표 후 잔류현상이 감사인유형에 따라 차이를 보이는가를 분석하고자 한다. 선행연구들은 이익발표 후 잔류현상이 정보위험과 관련하여 자본시장이 비기대이익에 대하여 충분히 반응하지 않는 현상으로 해석될 수 있다고 보고하였다. 따라서 투자자들이 감사품질의 차이에 따라 비기대이익에 대한 정보위험 차이를 인지한다면 감사품질의 차이에 따라 이익발표 후 잔류현상의 규모가 다를 것으로 예측할 수 있다. 이에 본 연구는 이익발표후 잔류현상의 크기에 영향을 미치는 것으로 선행연구에서 보고된 변수들을 통제하면서 Big4 회계법인 여부 또는 산업전문감사인 여부가 잔류현상의 크기에 영향을 미치는가를 분석하였다. 실증분석을 위한 표본은 2004년부터 2007년까지 유가증권시장에 상장되어 있는 기업 중에서 금융업을 제외한 1,497개의 기업－연도 표본이다. 잔류현상은 감사보고서일 익일부터 다양한 기간 동안의 일별초과수익률을 누적시킨 누적초과수익률을 이용하였다. 일별초과수익률은 기업규모별 평균수익률을 이용한 시장조정모형을 이용하였다. 실증분석 결과 양의 비기대이익에 대해서는 지속적인 잔류현상이 발견되었으나 음의 비기대이익에 대해서는 짧은 기간에 대해서만 잔류현상이 발견되었다. 이는 비기대이익의 방향에 따라 정보위험에 차이가 있으며 이에 따라 잔류현상이 상이할 것이라는 선행연구의 결과와 일치하는 것이다. 감사품질에 따른 잔류현상의 차이를 분석한 결과 Big4 회계법인 여부에 따른 잔류현상은 차이가 있는 것으로 나타났으며, 이러한 결과는 우리나라 자본시장의 투자자들이 Big4 회계법인의 감사품질을 Non－Big4 회계법인에 비해 더 높게 인지하다는 것을 시사한다. 그러나 산업전문감사인 여부에 따른 잔류현상은 뚜렷한 증거를 발견하지 못하였다. 최근 우리나라의 감사시장을 대상으로 한 연구들은 대부분 Big4 감사인과 산업전문감사인들이 보다 높은 감사품질을 나타낸다고 보고하였다. 이러한 맥락에서 볼 때 본 연구결과는 자본시장의 투자자들이 Big4 회계법인들이 보이는 높은 감사품질은 인식하지만 산업전문감사인들이 보이는 높은 감사품질은 충분히 인식하지 못하는 것으로 해석될 수 있다.
Abstract
This study examines whether the clients of higher quality auditors exhibit lower magnitude of post earnings announcement drift than those of lower quality auditors. It has been argued that higher audit quality leads to a better information environment, resulting into higher earnings response coefficient and higher credibility of earnings information. Since post earnings announcement drift is a kind of under－reaction of investors to earnings information, the more credible earnings information would cause less under－reaction to earnings information. This link suggests that post earnings announcement drift should be lower for clients of higher quality auditors. In this study, higher audit qualities are proxied by Big 4 auditors and industry specialist auditors. Empirical results show that clients of Big4 auditors exhibit lower magnitude of post earnings announcement drift. However, we could not find significant differences for the industry specialist. These results suggest that audit quality differences result into the drift differences. Also, it appears that market investors perceive the difference in audit quality between Big4 versus non－Big4 auditors, but they do not perceive the audit quality difference between industry－specialist and non industry－specialist.
- 발행기관:
- 한국회계정보학회
- 분류:
- 재무회계