지주회사제도 도입 효과 및 사례에 관한 연구
The financial influence of holding company
라채원(National University of Singapore); 고윤성(한국외국어대학교)
22권 5호, 2231~2248쪽
초록
본 연구는 1999년 지주회사 설립이 허용된 이후 여러 차례의 활성화 방안을 통해 증가 추세에 있는 지주회사 전환 효과 및 시장반응을 검증하기 위하여 진행하였다. 지주회사 설립이 활성화 되는 이유는 복잡한 순환출자로 얽혀진 기업집단보다 지주회사에 대하여 시장의 긍정적 평가, 지주회사 전환을 용이하게 하는 제도개선, 그리고 지주회사제도 도입을 통하여 기업집단 지배구조의 단순성과 투명성 제고를 통해 경제력 집중을 완화하고자 하는 기대 효과가 있기 때문인 것으로 해석된다. 그러나 지주회사를 통해 대기업이 자회사 주식을 보유하여 사업지주회사 기능을 수행한다 해서 반드시 경영효율화로 이어진다는 보장은 할 수 없으며, 오히려 정보공시의 불충분 등으로 인한 주주소송 등의 가능성 역시 존재한다. 따라서 본 연구는 첫째, 국내 지주회사제도 도입 기업을 대상으로 지주회사로 재편된 자회사 및 손자회사들의 재편 전후 변화와, 재편 이후 지속적 개선상황을 1) 고용증대 여부, 2) 상호보증 제한 및 투명경영을 통한 재무구조 개선여부, 3) 이익중심의 경영 촉진여부를 중심으로 지주회사 도입으로 인한 기대효과가 해당 기업들에 나타나고 있는지를 관찰하고자 한다. 둘째, 지주회사로 전환한 LG와 GS 기업의 기업가치 사례를 제시함으로써 시장반응을 살펴보고자 한다. 분석결과 첫째, 지주회사 전환 이후 기업의 대규모 구조조정을 통하여 자회사와 손자회사의 재무구조는 건실하여졌으며, 신용평가기관에 의한 신용평가점수 역시 긍정적으로 개선되었다. 다만 수익성과 성장성 지표는 크게 개선이 되지는 못한 것으로 나타났다. 이러한 현상은 지주회사 전환 직후 연도뿐만 아니라 전환 이후 3년간 지속으로 변화를 살펴본 결과에서 역시 동일하게 나타났다. 둘째, 우리나라에서 대표적으로 지주회사로 전환한 기업인 LG와 GS 기업의 경우 지주회사 전환 이후 기업의 주가가 상승한 것으로 나타났고, Tobin‘s Q와 M/B로 측정한 기업가치 역시 모두 긍정적으로 나타났다.
Abstract
The objective of the study is to identify the relation between the holding company and the financial impact. Holding companies have been increased rapidly since 1999 with the legal allowance about holding company incorporated. Even though holding companies play very important roles, there is lack of researches and studies on holding companies. Through the study, several key impacts have been identified. Financial status of holding company becomes healthy with increased grade of credit after a holding company owns subsidiary companies. First, the result of this study indicated that the financial status of holding company become sound and the grade of credit increase after the incorporate a holding company. However, there is no improvement on both the profitability and the growth. These symptoms have been maintained for 3 years at least after a holding company incorporated. Second, the LG and GS, the most typical holding company, show that the stock price of both of them has been increased, which shows both Tobin‘s Q and M/B also are positive through the case study of LG and GS
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학