비기대보상의 정보력이 연구개발비 지출에 미치는 효과분석

본 연구는 명시적 보상함수에 사용되는 재무적 성과측정치의 정보역할에 비해 상대적으로 연구초점이 맞춰지지 않은 비기대보상의 정보력 탐구를 그 연구목적으로 삼고 있다. 특히 경영자의 통제가능성이 상대적으로 큰 회계이익의 분산이 클 경우, 즉 이익의 변동성이 클 경우 비기대보상의 정보역할이 증대될 수 있는지를 검증하고, 그것이 결국 경영자로 하여금 연구개발비 지출에 대한 의사결정에 영향을 미치는지를 살펴보고자 한다. 본 연구에서는 경영자 보상에 사용되는 명시적 성과측정치 중 회계성과측정치에 대한 대리변수를 5가지로 나누어 사용하였다. 그리고 표본을 이익변동성이 큰 집단과 상대적으로 이익변동성이 작은 집단으로 나누어 분석을 실시하였다. 분석 결과 첫째, 이익변동성이 큰 표본의 경우, 자기자본순이익을 제외한 나머지 연구모형에 사용되었던 회계성과측정치는 경영자 보상함수에서 모두 유효한 것으로 나타났다. 반면, 이익변동성이 작은 집단의 경우 당기순이익의 변동분을 사용한 연구모형을 제외한 나머지 4가지 모형에서 주식성과측정치가 경영자 보상함수에 유의한 것으로 분석되어 두 집단간 보상함수의 성격이 뚜렷한 차이를 보였다. 둘째, 경영자 보상함수에 누락된 비재무적 성과측정치들의 정보역할에 대한 분석 결과, 이익변동성에 상관없이 두 집단 모두 통계적 유의성이 존재하는 것으로 나타났다. 이는 비재무적 성과측정치와 같은 누락 성과변수의 상대적 정보력의 향상이 존재할 경우 비기대보상은 미래보상에 대한 정보력을 가짐을 의미한다. 셋째, 이익변동성이 큰 집단의 경우 비기대보상과 회계이익의 분산 사이에는 모두 양(+)의 통계적 유의성이 존재하는 것으로 나타난 반면, 이익변동성이 작은 집단은 비기대보상과 회계이익의 분산간 거의 상관관계가 없는 것으로 분석되었다. 이것은 경영자 보상함수에 사용되는 회계이익의 변동이 클수록 보상함수에 누락된 성과측정치(비기대보상)의 크기가 증가함을 의미한다. 마지막으로 이익변동성이 큰 집단의 경우 당기순이익의 수준변수를 이용한 비기대보상과 비경상개발비만이 음(-)의 관련성을 보였을 뿐, 그 외 연구모형에서 추출된 비기대보상과 연구개발비 항목과는 유의한 양(+)의 상관관계를 나타내고 있어 본 연구가설에서 기대한 것과 상이한 결과를 보였다.