거시경제변수와 대출부도의 시간변화에 따른 상관관계 연구
A Study on Time-varying Correlation Between Macroeconomc Variables and Loan Default
장영민(신용보증기금); 변재권(전북대학교)
24권 1호, 131~160쪽
초록
대출과 대출부도는 경기순응성을 갖는다. 즉 대출은 경기호황기에 증가하고 경기후퇴기에 감소하는 반면 대출부도는 경기후퇴기에 증가하고 경기호황기에 감소한다. 경기가 좋을 때는 비록 부도율은 낮지만 신용팽창에 따른 신용위험은 오히려 높아져 경기침체가 도래했을 때 수용된 신용위험이 대출부도로 실현됨으로써 대출과 대출부도가 경기변동에 따라 시차적 관련성을 갖는다. 본 연구는 대출과 대출부도가 경제여건의 변화에 따라 경기순응성을 갖는지를 교차상관과 시간가변적 상관분석을 통해 실증적으로 규명하는데 목적을 두었다. 분석결과 대출의 경기순응성은 확인되었으며 경제성장기의 실질GDP의 증가와 대출액의 증가는 약 1년의 시차를 두고 신용부도금액과 비례적 관계를 갖는 것으로 나타남으로써 경기후퇴기의 부도증가는 경기 고점에서 형성된 신용위험의 실현이라는 가설을 지지해 주었다. 또한 경제성장률이 큰 폭으로 하락할 때 경제성장률과 대출부도율의 부의 상관관계가 강화되었다. 부도율과 대출증가율의 부의 상관은 경제성장률과 대출증가율의 변동성에 크게 영향을 받았다. 본 분석결과는 금융기관이 개별기업의 신용위험을 평가할때 불리한 경제여건이 예상되면 체계적 위험요인에 중점을 두어 기업의 신용위험을 평가하는 것이 유리함을 시사한다.
Abstract
The financial authorities have raised concerns about the procyclicality effect due to the implementation of Basel Ⅱ. A large body of literature evidenced that the volume and credit risk of loan was closely related to the business cycle. That is, the default rate of loan increases during recessions and decreases during expansions. On the other hand, it is likely that lending financial institutions to firms expand during the upturns of business cycles and contracts during the downturns. Some researchers argue that high default rates during recessions are just realizations of the credit risk that is built up during expansions. The purpose of this article is to examine empirically dynamic links between macroeconomic development accompanied by strong credit growth and loan default. Methods used to accomplish such aim are cross-correlation and time-varying correlation GARCH model. In particular,we utilized a default data set of loan guaranteed by Korea Credit Guarantee Fund from 1977 to 2008. The main results of empirical analysis can be summarized as follows:First, empirical result confirms that banks tend to increase in lending activity during economic expansion and decrease during contraction. This is largely attributable to the fresh loans than the roll-over loans. Second, we find that loan growth in good times is followed by high loan default in about a year's time. This finding supports the hypothesis that high default rate during economic slowdown results from credit risk built up during expansions. Third,there is a contemporaneous correlation between loan default and financial market indicators, such as interest rate and foreign exchange rate. Finally,we could also find out that a time-varying negative correlation between GDP growth rate and loan default rate is strengthened when volatility of GDP growth rate is largely high and the correlation between loan growth rate and loan default rate is unusually strongly negative during higher volatility of loan growth. From these findings, it may be safe to say that systematic risk factors are of more use to assess corporate credit risk than idiosyncratic risk factors when predicting adverse macroeconomic condition.
- 발행기관:
- 한국금융학회
- 분류:
- 경제학