기업성과 및 지배구조와 노동조합이 경영자 보상에 미치는 영향분석: 패널자료 분석
The effect of Corporate Governance, Union on CEO Compensation
우광호(성균관대학교)
20권 2호, 181~208쪽
초록
본 연구는 외환위기 이후 기업들의 수익성 중시 전략으로의 전환과 기업 지배구조 개편이 진행되면서 그 역할과 중요성이 점차 커지고 있는 CEO (Chief Executive Officers)들의 보상에 관한 실증분석을 실시하였다. 상장기업 전체를 대상으로 2002～2006년 5년간의 패널자료를 구축하여 기업의 성과, 소유․지배구조 그리고 노동조합이 경영자의 보상에 어떠한 영향을 미치는지 분석하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째로, 기업 지배구조에 따라 경영자 보상을 분석한 결과에서는 경영자가 5대주주 안에 포함되어 있는 경우와 경영자의 자사주식 보유율에 대해 양(+)의 관계가 있음을 확인하였다. 경영자가 기업 내에서 영향력이 있을 경우 자신의 보상을 높일 유인이 존재한다는 것이다. 두 번째로 경영자의 소유집중(ownership concentration) 정도에 0～5% 미만, 5～25% 미만, 25～50% 미만, 50% 이상으로 나누어 분석한 결과는 5～25% 미만의 구간에서는 약 7.3%, 25～50% 미만의 구간에서는 약 11% 정도 경영자 보상이 증가하는 것으로 나타났다. 반면 50% 이상의 구간에서는 유의한 결과가 나타나지 않았다. 마지막으로 노동조합의 조직률과 경영자 보상은 강한 음(-)의 관계를 보였다. 하지만 기업의 지배구조 변수와 노동조합의 조직률의 교호항(interaction term)을 통해 그 교호항이 경영자 보상과 양(+)의 관계를 가짐을 확인함으로써 경영자가 5대주주 안에 포함되어 있는 경우 혹은 소유집중이 존재할 경우는 조직률이 높아짐에 따라 경영자와 노동조합 간 절충(trade-off)이 발생하여 기업에서 노동조합의 영향력이 강할수록 노동조합의 요구를 수용하는 대신 경영자 자신의 보상도 같이 증가시킬 가능성이 있음을 시사하고 있다.
Abstract
This study uses data from fifth year panel of the listed firm of the Korea to analyse the impact of the corporate governance and union on CEO compensation. According to the results of the empirical analysis;At first, it was found that corporate governance has positive effect on CEO compensation. In other words, the CEO with influential power has an incentive to increase his/her compensation. Secondly, concentrated ownership is inconsequential in all individual cases. These findings suggests that the effects of ownership structure on compensation are nonlinear and that they vary with the size of the concentrated owners stake. When a centralized owner’s stake is relatively low, the owner has insufficient control to successfully engage in tunneling or other minority-disadvantaging strategies. At higher level of ownership, however, a point will be reached where the concentrated owner effectively controls the firm, and where there still are a significant proportion of small investors to expropriate. But, as the concentrated ownership stake increase further, tunneling becomes a less sensible strategy for increasing private wealth, as there will be fewer minority shareholders to expropriate. The tunneling would then simply result in a direct transfer of private wealth from one venture into another, which is unlikely to benefit the concentrated owner, except perhaps for fiscal reasons. As the best strategy for majority owners to increase their private wealth is to gear the firm for higher performance, very large ownership stakes are again likely to have a positive effect on firm performance. Finally, the rate of unionization has significantly negative effect on CEO compensation. However, we include interactions between corporate governance and the rate of unionization. We find the coefficients on the interaction to be positive and significant.
- 발행기관:
- 한국고용노사관계학회
- 분류:
- 경영학