지배구조 및 소유구조가 경영진보상에 미치는 영향
How Corporate Governance and Ownership Structure Will Affect Executive Compensation?
강윤식(서강대학교); 국찬표(서강대학교)
23권 3호, 1433~1460쪽
초록
본 연구는 최대주주 일가(최대주주 및 친인척)의 경영참여 여부가 경영진보상에 어떠한 영향을 미치고 있는지를 검증하고자 한다. 이와 동시에 최대주주 일가의 경영참여 여부에 따라 경영진보상과 관련된 대리인 비용을 통제하는 이사회 효율성의 중요성이 다를 수 있다는 가설을 세우고 이를 검증하고자 한다. 분석결과에 따르면 규제효과에 상관없이 최대주주 일가가 이사회 구성원으로서 이사회의 경영의사결정 과정에 직접 참여하고 있는 기업군의 경우 보상수준은 이사회의 효율성에 영향을 받지 않지만, 보상 변화율은 이사회의 효율성이 높을수록 성과에 민감하게 반응함을 알 수 있었다. 이러한 결과는 최대주주 일가가 이사회에 참여하지 않는 기업군의 경우와 정반대의 결과이다. 이는 이사회의 경영의사결정 과정에 참여하고 있는 최대주주 일가가 경영진보상을 결정하는 이사회에 영향력을 행사하고 있을 가능성을 보여주며, 이사회 수준이 높은 기업에서는 최대주주 일가가 경영진의 경영성과에 대해 모니터링 역할을 하고 있음을 추정케 한다. 그리고 경영진 현금보상 변화율에 대한 내외부 모니터링 효과를 추가적으로 분석한 결과에 따르면 이사회 내부의 사외이사와 이사회 외부의 기관투자자는 경영진보상에 대한 모니터링 역할을 하지 않는 것으로 나타났다.
Abstract
This study starts with the assumption that the level of executive compensation and the rate of executive compensation change depend on the characteristics of the Board of Directors which determines executive compensation. The characteristics of the Board of Directors explored in an empirical study include whether the Board of Directors consists of largest family shareholders, the level of corporate governance (Efficiency of the Board of Directors), ownership structure and size, etc. It was found that in case of companies whose largest family shareholders participate in the management decision making process in person as a member of the Board of Directors, their corporate governance level does not affect executive compensation. However, the higher the level of governance level is, the more sensitively the rate of compensation change responds to performance. This finding is opposed to the companies whose largest family shareholders are not among the members of the Board of Directors. In addition, in case of larger companies whose their largest family shareholders do not join the Board of Directors, the larger the share of the companies held by largest external shareholders and affiliate persons, the lower the executive compensation level. This is not the case in companies with smaller asset bases. Finally, according to the result of analyzing how internal and external monitering affects the rate of executive cash compensation change , it was found that independent directors within the Board of Directors and institutional investors outside the Board of Directors do not play a role in monitoring executive compensation.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학