DEA 기법을 활용한 M&A효과 검증 - 철강산업을 중심으로
An Investigation of the M&A Effect in the Global Steel Industry Using DEA Analysis
박용삼(포스코경영연구소); 민세주(포스코경영연구소)
23권 4호, 1837~1859쪽
초록
본 연구는 M&A가 기업의 효율성에 미치는 효과를 DEA 기법을 활용하여 검증하였다. M&A의 효과 측정에 대한 기존 연구들이 주가나 재무성과의 변화에 초점을 맞춘 반면, 본 연구는 DEA 방법론을 활용함으로써 기업의 경쟁력을 나타내는 여러 가지 요소들을 종합적으로 고려할 수 있었다. 특히 CCR 방법론과 BCC 방법론을 모두 사용하여 순수 기술효율성과 규모효율성을 구분하여 M&A의 효과를 검증하였다. 본 연구의 분석 대상인 철강산업은 최근 M&A를 통한 대형화가 많이 진행되었을 뿐 아니라 다른 산업에 비해 급격한 기술 변화 등 외부 요인이 적은 편이기 때문에 M&A의 효과를 측정하기에 적합한 특성을 갖추고 있다. 분석 결과, 우리는 3가지 중요한 사항을 확인할 수 있었다. 첫째, 모든 M&A가 기업의 경쟁력을 높이는 결과를 보여주지는 않는다. 둘째, M&A를 통해 기술 효율성을 높이기 위해서는 M&A 대상 기업들간 기술적인 시너지가 존재해야 한다. 셋째, 철강산업의 특성상 M&A를 통한 규모 대형화는 기업 경쟁력에 긍정적인 영향을 준다.
Abstract
Recently, there have been many big M&A deals in pursuit of consolidation in the global steel industry. The purpose of this paper is to investigate how M&A has affected the competitiveness of the steel makers in terms of both technological and scale efficiencies. While many previous studies have focused on the change in stock price or financial indexes to verify the effect of M&A, we adopt DEA analysis to put together various factors of firm competitiveness. Specifically, we apply both the CCR and the BCC model to distinguish the effect on the technological efficiency from the one on the scale efficiency. Three main findings are as follows: (i) M&A does not always guarantee the improvement in competitivenss; (ii) there should be post-merger efforts to improve technological competitivenss from synergy; (iii) enlarging firm sizes usually helps to improve scale efficiency in the steel industry.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학