벤처캐피탈의 자금투자가 벤처기업 경영성과에 미치는 영향
Effect of Venture Capital Investment on the Management Performance of Venture Company.
김건우(경희대학교); 서병철(경희대학교)
23권 4호, 1911~1931쪽
초록
벤처기업은 그 본질적 특성인 고위험과 높은 정보비대칭성 때문에 외부 자본조달에 한계가 있으며 벤처캐피탈은 자신의 경험, 네트워크 등을 이용하여 벤처기업과 외부투자자사이의 정보비대칭문제 및 대리인문제를 완화시켜 외부투자자들의 자금이 벤처기업으로 원활히 유입되도록 하는 역할을 한다. 본 논문은 이렇게 벤처기업 성장에 있어 중요한 역할을 하는 벤처캐피탈의 자금투자에 따른 성과차이가 있는지를 알아보고자 벤처캐피탈 자금투자여부, 투자규모, 투자시점, 투자방법에 따라 구분하여 분석을 시도하였다. 연구방법으로는 선행연구들이 설문조사와 탐색적 분석을 수행하였기 때문에 특정산업에 한해 부분적인 연구를 수행하여 연구결과를 일반화하는데 한계가 있었으나, 본 연구에서는 중소기업청으로부터 벤처캐피탈 투자리스트를 확보하여 벤처기업 감사보고서를 토대로 2004년부터 2008년까지 벤처기업의 수익성과 성장성을 비교․분석하였으며 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 벤처캐피탈의 자금투자를 받은 벤처기업의 성장성이 투자를 받지 못한 기업의 성장성보다 높게 나타났으며, 보다 명확한 결과 도출을 위해 벤처캐피탈 투자기업 중에서 투자규모별 성과차이를 분석한 바, 투자규모가 많을수록 성장성과 수익성이 높다는 것을 발견하였다. 이로 볼 때 벤처캐피탈은 벤처기업의 성장촉진에 많은 도움을 주고 있는 것을 알 수 있으며, 벤처활성화를 위해서는 벤처캐피탈을 통한 자금투자가 보다 확대되어야 할 것이다. 둘째, 벤처캐피탈의 창업초기 투자기업과 후기 투자기업 간 성장성과 수익성에는 차이가 없는 것으로 나타났으며, 이러한 결과는 벤처캐피탈 투자시점에 따른 전략적 혜택의 차별화가 드러나지 않는 것으로 해석된다. 이는 초기단계의 벤처캐피탈 투자의 수익률이 후기단계의 투자에 비해 높다는 Gompers(1995)의 연구결과와 차이를 보이고 있다. 셋째, 투자방법에 따른 분석에서는 공동투자기업이 단독투자기업에 비해 높은 성장성을 나타냈으며 이는 경험이 많고 지식이 풍부한 벤처캐피탈회사들로 부터 공동투자를 받은 기업이 단독투자기업에 비해 정보비대칭이 완화되고 보다 합리적인 경영의사결정을 하기 때문에 높은 경영성과를 나타내는 것으로 해석된다. 본 논문은 국내 경제 활성화를 위해 벤처기업 육성이 매우 필요한 현시점에서 벤처기업활성화를 위한 정부의 자금지원정책 방향, 벤처기업의 투자유치, 벤처캐피탈리스트의 투자방향 설정에 많은 도움이 될 수 있을 것으로 판단된다
Abstract
This research has conducted to understand the effect of Venture Capital Investment on Management Performance and tried to analyze by a various classifications; feasibility, scope, method and sector of venture capital investment. For the method of study, unlikely from previous researches which have a limitation to be generalized due to being partial research in survey, explorative analysis and particular industry, this research has compared and analyzed the profitability and growth of venture company from 2004 to 2008 based on audit report and by securing the venture capital investment list from reliable institution. The results are as follows;First, company who received the venture capital investment showed higher growth than company without venture capital investment. The study further analyzed the difference of performance by the scope of investment, in order to define more definitive result and found that growth and profitability increase as the scope of investment gets bigger. As a result, venture capital certainly promotes the growth of Venture company and need to expand venture capital investment to revitalize Venture company. Second, the study found no difference in growth and profitability between companies who received venture capital investment at the early or later stage and in order to expand investment for star-up companies, it is necessary to expand a special fund for start-ups and strengthen the incubating function of venture capital company. Third, for the analysis of investment method, syndicated funding showed a higher growth compare with private funding and showed no attentive difference in profitability. The current situation requires to promote venture companies to revitalize the domestic economy and this research can assist to set up a direction of financial aid of government, solicitation of investment and investment direction of venture capitalist.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학