목재선물시장에서의 가격발견기능에 관한 연구
An Empirical Study on Price Discover between Timber Futures Returns and Trading Volume
홍정효(경남대학교)
23권 4호, 1937~1949쪽
초록
본 연구는 2002년 1월 2일부터 2009년 2월 5일까지 목재선물시장에서의 최근월물(nearby) 거래량과 수익률사이의 동태적인 선도-지연관계를 분석하였다. 이를 위하여 벡터오차회귀(VAR: Vector Auto- regressive)모형에 기초를 둔 Granger 인과관계분석 및 충격반응함수 분석을 실시하였으며 주요 실증분석결과, 목재선물가격과 거래량사이에 장기적인 균형관계가 존재하는 것으로 나타났다. 또한 목재선물 수익률과 변동성은 목재선물 거래변화량에 대한 강한 예측력을 지니고 있으나, 목재 선물거래변화량의 수익률 또는 변동성에 대한 영향력은 통계적으로 유의한 수준에서 거의 없는 것으로 나타났다. 이러한 목재선물시장에서 각 변수사이의 선도-지연관계의 존재는 Jennings 등(1981), Copeland(1976) 및 Morse(1981) 등이 주장한 순차적 정보가설을 지지하는 증거로 볼 수 있으며 목재선물시장은 정보에 비효율적으로 반응하고 있는 시장으로 추론해 볼 수 있다.
Abstract
We examine the dynamic lead-lag relations among trading volume, return and volatility in Timber futures market using the sample period covered from January 2, 2002 to February 5, 2009. For this purpose we estimated the Granger causality test and Impulse Response Analysis based on vector error correction model(VECM). The major results are as follows;First, according to Johansen co-integration test, there is a cointegration relations between the level variables of price and trading volume of timber futures. Second, according to the Granger causality and impulse response analysis, we find that the returns and volatilities of timber futures have predictive power on the change of trading volume but not vice versa during the whole sample period. From these empirical results we infer that the sequential information arrival hypothesis is supported and the timber futures markets is not efficient on the information.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학