경영권 방어수단 도입에 대한 국내 기업의 주가반응
Stock Market Reactions to the Announcement of Adopting Poison-pills in Korea
강원(세종대학교); 박순홍(건국대학교); 김광호(세종대학교); 신현한(연세대학교)
52호, 53~83쪽
초록
본 연구에서는 법무부와 금감원이 경영권 방어수단 도입에 합의했다는 2008년 3월 19일 언론매체의 보도가 우리나라 비금융 상장사의 기업가치에 미치는 영향을 사건연구방법을 통해 분석하였다. 연구결과, 기업가치는 경영권 방어수단 도입의 언론보도에 통계적으로 유의하게 반응하지 않았다. 특히 대리인 이론 측면에서 소유구조 등의 차이를 고려한 후 경영권방어 수단의 도입이 기업가치에 영향을 미치는지 살펴본 결과, 재벌그룹 여부 및 대주주 지분율 등이 공시효과에 유의적인 차이를 주지 않는 것으로 나타나, 포이즌 필 제도 도입으로 인해 대리인 문제가 악화될 것이라는 직접적인 근거를 찾을 수 없었다. 이와 더불어 외국인 투자자 지분 역시 유의적인 영향을 미치지 않은 것으로 나타나 포이즌 필 제도가 외국인 투자자로부터 국내 기업의 경영권 보호에 긍정적인 영향을 준다는 주장을 지지하는 근거도 확인할 수 없었다. 종합적으로 본 연구의 결과는 포이즌 필 제도의 도입이, 여론의 우려와는 달리, 국내 기업의 대리인 문제를 더욱 악화시킬 가능성은 크지 않다는 것을 의미한다.
Abstract
Using the firms listed on the Korea Stock Exchange, this paper examines how the stock market reacted to the news announcements that the Ministry of Law and the Financial Supervisory Service decided to adopt the defense mechanisms allowing the managers to fight against hostile take-over attempts. Employing the event-study methodology, we suggest that the stock market is not significantly negatively reacted to the news announcement of the introduction of poison pills in Korea. Particularly, even though the agency theories suggest more negative stock market reactions to the news announcement for firms affiliated Korean business groups (chaebol) or firms with high insider ownership, we could not find any direct evidence supporting the hypothesis. Moreover, we could not find that firms with higher foreign ownership showed more negative reaction to the news announcements. Despite growing concerns over the poison pills, our results suggest that the introduction of the defence mechanisms against hostile take-over attempts does not make the agency problems in Korean firms worse.
- 발행기관:
- 법무부
- 분류:
- 상사법