유가 상승에 의한 인플레이션 유발효과와 주식수익률 사이의 동태적 관계 연구
A Study on Dynamic Relationship between Oil Driven-inflation and a Rate of Return on Stock
서지용(상명대학교)
23권 5호, 2731~2752쪽
초록
본 연구는 유가가 인플레이션에 기여하는 정도를 나타내는 유가의 인플레이션 전이계수와 코스피 주가지수간의 동적관계(dynamic relationship), 그리고 해당관계에 영향을 미치는 제 요인을 유가요인이 반영된 필립스 곡선모형, 연속회귀분석모형, 2요인모형을 통해 분석했다. 다음의 3가지 분석결과가 제시되었다. 첫째, 우리나라의 경우 인플레이션에 대한 공급측면의 충격요인인 유가 영향력이 수요요인(생산량 갭)보다 큰 것으로 나타났다. 둘째, 주가와 인플레이션간의 관계를 나타내는 베타는 2000년대 이후 점차 음의 방향으로 증가하였다. 셋째, 인플레이션의 감소에 기여하는 제 요인으로 금융정책당국의 적극적인 통화정책시행 및 달러대비 원화가치상승을 들 수 있다. 결론적으로 우리나라 주식시장에 미치는 유가위험은 효과적인 통화정책 및 원화가치 상승으로 인해 감소하였으나, 이의 효과가 유가상승속도에는 미치지 못해 유가위험은 점차 증가해온 것으로 파악된다. 인플레이션에 대한 공급요인의 영향력은 정책당국의 선제적인 통화정책 시행을 통해 최소화 할 수 있다는 정책적 함의도출이 가능하다. 또한, 기업들은 장기적으로 증가추세인 물가상승압력에 대비한 선제적 자금조달전략, 원자재 공동구매 등을 통한 생산비 절감노력, 고유가 기조 및 변동성 심화에 대비한 리스크 헤지 수단의 강구 등이 필요하다고 사료된다.
Abstract
The study analyzes the dynamic relationship between the oil price pass-through into inflation and KOSPI stock index and the power of influential factors contributing to the relationship through the phillips curve including oil price term, rolling regression, and 2-factor model. The findings are as below. First, supply shock to inflation, oil price factor, is more influential than demand shock like a output gap factor in Korea. Second, the beta meaning the relationship between the oil price pass-through into inflation and KOSPI stock index has been negatively increased since 2000s. Third, several factors contributing to decreasing the inflationary pressure are the active monetary policy from the financial authorities and the revaluation of Korean Won. As a result, it is understood that the inflationary pressure to stock market attributed to a speedy rising of oil price is increased even though effective monetary policy and revaluation of Korean Won contribute to decreasing of the inflation. Furthermore, it is suggested that the supply shock to inflation from oil price could be minimized by anticipative monetary policy.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학