원화이자율스왑의 기간스프레드를 이용한 경기예측력 평가
A Study on the Predictability of Economic by the Long and Short Term Interest Spread of KRW Interest Rate Swap
이헌상(전북대학교)
23권 6호, 3247~3269쪽
초록
본 연구는 원화이자율스왑 거래가 비교적 활발해진 2002.2월부터 2010.8월까지의 기간을 대상으로 원화이자율스왑금리의 기간스프레드를 이용하여 미래 경기 변동에 대한 예측력을 검정하였다. 분석 모형은 기간스프레드만을 설명변수로 지정한 기본모형과 정부 및 중앙은행의 통화정책의지가 반영된 콜금리를 설명변수로 추가한 수정모형으로 나누어 분석하였다. 시차별 회귀분석 실시 결과 기본모형과 수정모형 모두 12시차까지 통계적으로 유의한 결과가 제시되어 현재 시점의 기간스프레드가 12개월 후의 실질GDP증가율을 예측하는데 유용한 정보변수이며 기간스프레드의 계수가 정(+)의 형태를 보여 스프레드가 감소할수록 경기가 둔화됨을 확인했다. 또한 Probit 분석을 통해 미래 불황 확률을 추정한 결과 기본모형과 수정모형 모두 4시차까지 통계적으로 유의한 결과를 제시하고, 기간스프레드의 계수가 부(-)의 형태를 보여 기간스프레드가 감소할수록 불황 확률이 증가할 것으로 판단되나 실제 리세션 발생 기간과 비교해 볼 때, 금융위기였던 제9순환기의 리세션 구간에서 추정된 불황 확률은 58.7%로 전기간 평균인 43.5%보다 높게 측정된 반면 제8순환기의 리세션 구간에서는 47.2%로 측정되어 불황 예측력이 불안정한 결과를 보였다. 따라서 아직까지는 이자율스왑시장의 효율성이 확보되지 않아 예측력이 뛰어나다고 볼 수는 없으나 미래 경기 변동을 예측하는데 있어 유용한 정보 변수로 이용될 수 있음을 입증하였다
Abstract
Long and short term interest spread has been receiving a lot of attention because of the importance to the discovery and utilization of information indicators with the predictability for the future economic activities such as economic growth and inflation. The purpose of this paper is to take a closer look at the possible usage based on verification of the predictability of the future economy using the long and short term interest spread. What is different from the previous paper is that: I will attempt to provide an alternative yield spread with KRW interest swap rate instead of default free rate such as Korea national bond. This paper tested the prediction about the future economic fluctuation using a yield spread of KRW interest swap rate from Feb. 2002 to Aus. 2010. The mail results are as follows :First, the term spread at this time is a very useful variable to forecast the real GDP growth rate and the more the spread decreases, the more the economy is slow. Second, I find that the more the term spread decreases, the more the recession probability increases but the recession prediction shows unstable results compared with the real time period. The results of the this paper don't have the remarkable prediction because of not having secured the efficiency of the interest swap market but can use a useful variable to predict the future economic fluctuation.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학