KOSPI 200 지수 편입이 재량적 발생액에 미치는 효과
The Effect of KOSPI 200 Index Inclusion on Discretionary Accruals
김유찬(한양대학교); 최순재(서강대학교); 김영길(서강대학교)
19권 5호, 125~150쪽
초록
최고경영자교체, 신규상장, 유상증자 등 기업이 처한 주요 변화의 국면에서, 경영자는 보고이익과 관련하여 강한 이익조정 동기를 갖게 되는 것으로 되어있다. KOSPI 200 지수는 국내의 주식시장을 대표하는 주가지수로서, 시장 투자자들은 KOSPI 200 지수에 신규로 편입된 기업에 높은 관심을 보이는 경향이 있다. 시장으로부터 높은 관심을 받게 된다는 점에서, KOSPI 200 지수 편입 역시 경영자의 재량적 회계선택 유인과 연계될 가능성이 높은 기업 상황으로 판단된다. 이러한 맥락에서, 본 연구는 KOSPI 200 지수 편입과 재량적 발생액 간의 관련성을 실증적으로 검정하고자 했다. 2002년부터 2008년까지 한국거래소에 상장된 1,484개 기업-연도 표본을 대상으로 실증분석한 결과, 주가지수로의 편입은 재량적 발생액에 통계적으로 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 일대일 대응표본의 구성에 기초한 분석과 재량적 발생액의 방향성을 고려한 추가분석결과는 본문의 분석과 질적으로 다르지 않은 함의를 보여주었다. 또한, 지수 편입 전⋅후 연도의 재량적 발생액 평균의 차이에 관한 추가분석결과 역시 본문에서 제시하고 있는 결론과 유사한 함의를 제공해주고 있는 것으로 판단되었다. 요컨대 KOSPI 200 지수에 신규 편입된 기업의 경영자는 보고이익에 대한 하향조정 유인을 갖는 것으로 확인되었다. 본 연구는 그동안 선행연구가 주목해 왔던 KOSPI 200 지수 편입의 시장반응에 관한 이슈를 넘어, 지수 편입과 재량적 발생액 간의 관련성에 주목함으로써, KOSPI 200 지수 편입을 경영자의 이익조정 동기와 관련하여 고려해볼만한 추가적인 기업 상황으로 식별하였다는데 의의가 있다.
Abstract
It has been reported that managers were likely to have strong incentives to make a discretionary accounting choice at major turning points of time, such as CEO turnover, initial public offering, and seasoned equity offering. Market participants pay attention to the companies to be included in KOSPI 200 Index, because it is a representative stock index consisting of leading companies in Korean stock market. Considering a high concentration on them, it is likely that index inclusion is associated with managers’ discretion in accounting policies. In this context, this paper empirically investigated the relationship between KOSPI 200 index inclusion and discretionary accruals. The empirical results using 1,484 firm-year observations of Korea Exchange from 2002 to 2008 indicated that KOSPI 200 Index inclusion had a statistically significant negative impact on discretionary accruals. The results of additional analyses being based on one-to-one sampling and considering the directions of discretionary accruals showed the similar implications to the main results’. In addition, it was judged that the result of another additional analysis of mean difference between before- and after-Index inclusion gave the similar implications. In short, it was found that the managers of the company newly included in KOSPI 200 Index had incentives to recast reported earnings downward. Beyond the issues regarding the market responses of KOSPI 200 index inclusion which prior researches stressed, by focusing on relationship between index inclusion and discretionary accruals, this paper has great significances in that it identifies KOSPI 200 Index inclusion as one of considerable additional conditions related to managers’ earnings management.
- 발행기관:
- 한국회계학회
- 분류:
- 회계학