펀드런 방지를 위한 적정유동성 관리에 대한 이론적 분석
Analysis on the Liquidity Management for Preventing Mutual Fund Run
한재준(인하대학교); 박해식(한국금융연구원)
28권 4호, 91~112쪽
초록
본 연구에서는 뮤추얼펀드런 방지를 위한 단기유동성 규모를 이론적으로 분석하였다. 2008~2009년중 진행된 글로벌 신용경색은 금리스프레드 상승, 자산가격 폭락 등으로 뮤추얼펀드에 대한 평가손을 초래하였고, 이에 따라 투자자의 환매 가능성이 고조되었다. 만약 환매가 시작된다면 이는 자산가격 하락, 그리고 추가적인 환매수요를 유발하는 소위 지속적인 런(run)을 유발할 수 있다. 따라서 이러한 악순환(vicious circle)을 단절하고 금융시스템 안정을 확보하기 위해서는 평상시에 자산운용의 안전성을 높일 필요가 있다. 국내의 경우 투자자산의 부실 방지를 위한 자산운용상 규제가 엄격한데다 이번 글로벌 금융위기시 피해가 미미하였다. 그러나 단기유동성 확보 관련 규제는 다소 미흡한 것으로 보인다. 본고의 모형과 시뮬레이션에 따르면 뮤추얼펀드의 적정 단기유동성 규모는 평가손의 증가함수로 나타나고 있다. 따라서 향후 자산운용 규제는 단기유동성과 장기자산 간의 적정 듀레이션 관리에 보다 유념할 필요가 있다.
Abstract
We examine a decision on the optimal amount of short-term liquidity holding in order to prevent mutual fund run. During 2008~2009 credit crunch periods, sharp rise in risk premium and subsequent evaluation loss on securities investment bring great concerns about the possible mass redemption by fund investors, which is so-called fund run. Further more if fund run occurs and subsequent unwinding of existing security position follows, it will sparkle another vicious circle of security price plunge and such procedure tends to be intensified. Thus to prevent such mass redemption, ensuring optimal short liquidity holding in pre-crisis period is crucial. According to our theory and simulation result, the optimal amount of short-term liquidity holding becomes an increasing function of the evaluation loss of long-term securities. Our finding implies that supervision on adequate liquidity holding for duration perspective is very important both to prepare for potential financial turmoil and to ensure the financial soundness.
- 발행기관:
- 한국경제연구학회
- 분류:
- 경제학