기업의 소유지배구조와 기업가치 -코스닥 기업을 중심으로-

기업의 소유구조(ownership structure)에 관한 연구는 Berle & Means(1932)에 의 해 시작되었지만 본격적인 연구는 Jensen & Meckling(1976)의 연구 이후로 볼 수 있다. 그동안 소유구조에 대한 연구는 주로 대기업을 중심으로 이루어져 왔으며, 코스닥 기업의 소유구조에 대한 연구는 매우 부족한 실정이다. 따라서 본 연구는 코 스닥 상장기업의 소유구조에 대하여 실증적으로 연구함으로써 중소벤처기업의 최적 소유구조에 대한 실증적 증거를 제시하고, 코스닥 기업의 기업가치를 극대화할 수 있는 소유구조를 설계하는데 시사점을 제공하고자 하였다. 본 연구는 코스닥상장 중소제조기업 254개를 표본으로 토빈의 Q비율(시장가치 대 장부가치 비율)을 종속변수, 대주주 소유지분률을 독립변수로 하여 실증적으로 검증 하였다. 연구결과 우리나라 코스닥 상장 중소제조기업의 경우 소유구조와 기업가치(M/B 비율)간의 관계는 대주주소유 지분율이 극소점 26.3%까지는 기업가치의 대용치인 M/B비율에 부(-)의 관계를 유지하다가 극소점을 지나 변곡점 39.45%까지는 체증적 으로 증가하고, 그 점을 지나면 체감적으로 증가하면서 극대점 52.6%에 도달하며, 그 이상에서는 감소하기 시작하는 것으로 나타났다. 따라서 대주주 지분율과 기업가 치 간에는 비스듬한 역 N자 으로 나타났다.