KOSPI200 지수, 지수 선물, 지수 옵션시장간의 선도지연관계 변화에 대한 실증 분석
An Empirical Study on Changes in Lead-Lag Relationship among KOSPI 200 Index, Index Futures, and Index Option Markets
박형진(서울여자대학교)
9권 1호, 87~117쪽
초록
본 연구는 2004년 1월 2일부터 2005년 12월 29일까지의 KOSPI200 지수, 지수 선물, 지수 옵션 자료를 이용하여 시장상황의 변화에 따라 세 시장간의 선도지연관계의 변화가 있었는지 살펴보았다. 시장상황은 전 자료기간을 현물시장에서 외국인의 지분율 변화와 KOSPI200 지수 변동성을 가지고 나누었다. 연구 결과에서 시장의 상승(하락)이 기대되는 외국인 지분율이 증가(감소)하는 시기에서는 방향성 투자 및 외국인들의 현물 포지션에 대한 헤지 수요의 증가로 지수와 지수선물간의 선도지연관계가 강해졌다. 또한 시장의 체계적 위험 및 변동성 전이가 높(낮)아질 것으로 기대되는 KOSPI200 지수 변동성이 높(낮)은 시기에서는 지수 옵션을 이용한 변동성 투자유인의 증가로 옵션과 지수간의 선도지연관계가 강해졌다. 종합적으로 외국인 지분율이 증가(감소)하고 KOSPI200 지수 변동성이 높(낮)아질 때에는 KOSPI200 지수, 지수 선물, 지수 옵션 시장간의 상관관계가 매우 높(낮)게 나타났다.
Abstract
This study examines changes in lead-lag relationship among KOSPI200 index, index futures, and index option markets from January 2nd, 2004 to December 29th, 2005. With foreigners’ ownership in stocks included in KOSPI200 index and KOSPI200 index volatility, we divide the whole sample period into four category; high foreign ownership and high volatility market, high foreign ownership and low volatility, low foreign ownership and high volatility, and low foreign ownership and low volatility. In the results, when foreign ownership and KOSPI200 index volatility are high, the lead-lag relationship among the three markets becomes strong. In other words, each market affects more other markets when foreign ownership and KOSPI200 index volatility increase. It is attributed by changes in trading behavior of investors according to changes in market situation represented by foreign ownership and KOSPI200 volatility.
- 발행기관:
- 금융지식연구소
- 분류:
- 증권/주식/채권