중소기업의 소유구조가 IPO 전후의 경영성과에 미치는 영향
The Impact of SMEs' Ownership Structure on Business Performance Before and After IPO
김영규(성균관대학교); 김수환(중소기업연구원)
24권 2호, 911~926쪽
초록
본 연구는 중소기업의 기업공개(IPO)라는 성장과정에서 소유구조가 경영성과에 미치는 영향에 대한 실증분석을 실시하였다. 이를 위하여 '07년에 거래소 및 코스닥시장에 상장된 51개 중소기업에 대해 ±2년간의 변동차이를 비교분석하였다. 즉, 5년간의 최대주주지분율과 경영성과관련 재무비율을 사용하여 다중회귀분석을 실시하였으며 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 먼저, IPO 전후에 있어서 소유구조와 각 부문별 경영성과와의 관계는 공개 전 중소기업의 소유구조(최대주주지분율)는 성장성, 수익성, 안정성에는 양(+)의 영향을, 유동성, 활동성, 생산성에는 음(-)의 영향을 미치며, 공개 후 중소기업 소유구조는 성장성, 수익성, 유동성 등은 양(+)의 영향을, 안정성, 활동성, 생산성 등에는 음(-)의 영향을 미치는 것으로 파악된다. 결론적으로 최대주주지분율과 기업공개 전에는 양(+) 관계에서 기업공개 후에는 음(-)의 관계로 변하는 것은 수익성, 안정성인바, 본 연구에서 설정한 가설을 지지한다. 다음, Pooled OLS에 의해 IPO 이전의 소유구조가 IPO 이후의 경영성과에 미치는 영향을 분석한 결과, IPO 전의 최대주주지분율은 성장성, 수익성, 안정성, 활동성 등과 역U자형의 관계에 있는 바, IPO를 준비 중인 중소기업의 경우 최대주주지분율 안분이 중요한 과제라는 것을 실증하고 있다.
Abstract
We empirically study the ownership structure of SMEs how it affects the firm performance with multiple regression analysis before-after IPO. To this end, 51 SMEs listed on the Exchange and KOSDAQ market in 2007 were compared with ± 2 years changes. The major findings were as follows ;First, before IPO, the relation between the ownership structure(the largest shareholder ownership) and the business performance is the positive(+) impact in the growth, profitability, and stability but in the liquidity, activity, productivity is the negative(-) impact. After IPO, it has the positive(+) impact in the growth, profitability and liquidity but the negative(-) impact in the stability, activity and productivity. In conclusion, because of changing from the positive(+) before IPO to the negative(-) after IPO in the profitability and stability, this supports the hypothesis designed in the study. Second, as a result of analysis which the pre-IPO ownership structure has an effect on the business performance after IPO by Pooled OLS, the largest shareholder ownership before IPO has been in the inverted U-shped relationship for the growth, profitability, stability, and activity. Therefore, it demonstrates that the proportion of shareholder's stake is considered as the important task for SMEs preparing for IPO.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학