한․중 주식시장과 선물시장 간의 연관성 분석
The Dynamic Relationship between the Korea Financial Markets and the China Financial Markets
한덕희(동아대학교); 정남기(동아대학교); 배흥규(동아대학교)
24권 3호, 1661~1677쪽
초록
본 연구는 2010년 4월 17일부터 2010년 8월 17일까지를 표본기간으로 일별데이터를 사용하여 한 · 중 현․· 물시장 간의 동태적 영향관계에 대해서 그랜저 인과관계분석, 충격반응함수분석, 분산분해분석을 통해 수행하였으며 그 결과는 다음과 같다. 홍콩H는 한국의 현 · 선물을 모두 단일방향으로 선도하여 예측력을 보였으나, 중국시장은 현․선물 모두 자국시장 간에도 그리고 타국시장과도 예측력을 보이지 않았다. 홍콩H수익률 한 단위 변화에 대해서 KOSPI200수익률과 KOSPI200선물수익률은 모두 양(+)의 반응을 보였으며 그 충격은 2일 정도 지속되는 것으로 추론되었다. 또한 KOSPI200 선물수익률 한 단위 변화에 대해서 KOSPI200수익률도 즉각 양(+)의 반응을 1일 정도 지속하였다. KOSPI200 수익률과 KOSPI200 선물수익률의 변화 중 자기 자신의 변동이외에 홍콩시장에 의해 많이 설명되고 있는 것으로 나타났다. 따라서 전체적으로 볼 때, 선진금융시스템을 갖추고 글로벌 화된 한국과 홍콩의 시장은 선도관계를 나타냄으로써 동태적 영향관계를 나타내었고, 특히 한국의 선물시장은 가격발견 측면에서 제기능을 수행하고 있음을 알 수 있었다. 하지만 중국시장은 자국 내 시장 간이나 타국시장과도 정보의 공유가 없어 아직까지는 정보효율성 측면에서는 비효율적인 시장으로 추론된다.
Abstract
We empirically examine the dynamic relationship between Korea financial markets (KOSPI200 and KOSPI200 futures) and the China financial markets(CSI300, Shanghai B, Simcheon B, Hongkong B and CSI300 futures). The analysis employs the VAR, Granger causality, impulse response function and variance decomposition using daily data from 4/17/10 to 8/17/10. The main results are as follows;The findings in this paper indicate that Hongkong B has predictive power for the KOSPI200 and KOSPI200 futures from Granger causality test. But China financial markets don't have predictive power for the Korea financial markets and the Hongkong B. The impulse responses show that it takes two days to reflect information shocks to the Korea financial markets from the Hongkong B. And KOSPI200 returns respond immediately to KOSPI200 futures. Both KOSPI200 and KOSPI200 futures are profoundly affected by the Hongkong H. The overall results suggest that Korea financial markets are more efficient than China financial markets in information efficiency term.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학