기업의 소유구조와 이사회 특성이 경영자보상에 미치는 효과
The Effects of Ownership Structure and Board of Directors' Characteristics on Managers' Compensation
김용식(한성대학교); 황국재(서강대학교)
16권 2호, 25~56쪽
초록
본 연구는 기업의 소유구조와 이사회 특성이 경영자 보상에 미치는 효과에 대해 분석하였다. 2005년부터 2007년까지 증권거래소에 상장된 유가증권상장법인 중에서 886개 기업을 표본으로 사용하였다. 연구 결과, 지배주주지분율과 전문경영자지분율이 높을수록 경영자 보상이 감소하고, 사외이사비율이 높을수록 경영자 보상이 증가하는 결과를 보였다. 한편, 주요주주의 수는 스톡옵션을 포함한 총 보상에서만 유의적인 음(-)의 관계를 나타냈고, 지배주주와 대표이사의 일치여부, 외국인지분율과 감사위원회의 설치는 경영자 보상과 양(+)의 관계를 보였지만 통계적으로 유의하지 않았다. 추가 분석결과, 주요주주 중 외부 주요주주가 증가할수록 경영자 보상이 유의적으로 감소하였으나, 내부 주요주주는 경영자 보상에 유의적인 영향을 미치지 않았다. 또한, 이사회의 하위위원회 중에서 보상위원회가 설치된 기업일수록 경영자 보상이 감소하였다. 그러나 대주주 경영자인지 여부나 외국인지분율이 50% 이상인지 여부, 그리고 초과 사외이사를 선임하였는지 여부는 경영자 보상에 유의적인 영향을 미치지 않았다. 분석 결과, 외부 주요주주, 지배주주의 지분율과 보상위원회의 설치는 경영자 보상과 관련된 모니터링 효과를 증가시키는 역할을 하고, 이사회의 사외이사비율은 경영자 보상과 관련된 모니터링 효과를 감소시키는 역할을 확인하였다. 또한 전문경영자의 지분율은 경영자 보상과 관련하여 경영자의 기회주의적 행동을 감소시키는 역할을 확인하였다.
Abstract
This study investigates the effects of ownership structure and board of directors' characteristics on managers' compensation. We use 886 samples from 2005 to 2007 listed on KOSPI. Based on linear regression, we document that controlling owner's ownership and CEO's ownership are significantly negatively related to managers' compensation, and the ratio of outside directors is significantly positively related to managers' compensation. The number of stockholders is significantly negatively related to only total compensation including stock option. However, owner-controlled firms, foreigners' ownership and equipment of audit committee are positively related to managers' compensation, but those are not significant. Additionally, we document that the number of external stockholders is significantly negatively related to managers' compensation, and the number of internal stockholders is positively related to managers' compensation, but it is not significant. Also, equipment of compensation committee is significantly negatively related to managers' compensation. However, major shareholder-manager, foreigners' ownership over 50%, and excess outside director variables do not significantly influence on managers' compensation. According to the results, we find that external stockholders, controlling owner's ownership, and compensation committee are the factors increasing monitoring function and ratio of outside directors is the factor decreasing monitoring function over managers' compensation. Also, CEO's ownership is the factor decreasing managers' opportunistic behaviors of managers' compensation.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학