자산재평가 정보가 주가수익률에 미치는 영향
A Study on the Effect of Assets Revaluation Information on Stock Returns
한문성(서경대학교)
29권 2호, 193~218쪽
초록
본 연구는 재평가모형을 도입한 기업의 재평가 차액이 재무구조의 개선을 가져와 자본시장에 긍정적인 영향을 미치는지를 분석하고자 한다. 자산재평가모형 도입기업의 재평가 결과에 대한 정보가 주가반응(CAR)에 미치는 관련 변수의 영향을 실증 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 총자산이익률 변동 기업 간 자산재평가에 의한 재무구조 개선효과에 의해 자본시장의 긍정적인 정보로 전달되었는지를 검증하기 위하여 누적초과수익률(CAR)에 미치는 영향을 검증하였다. KOSPI 시장에서는 유형자산비율(TA)은 양(+), 법인세비율(CTR)은 음(-)의 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면, KOSDAQ 시장은 대주주지분율이 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 유형자산비율 변동 기업 간 자본시장의 누적초과수익률(CAR)에 미치는 영향의 차이를 검증하였다. KOSPI 시장에서 유형자산비율 변동(ΔTA)은 음(-)의 값, 유형자산비율(TA)은 양(+), 법인세비율(CTR)은 음(-)으로 누적초과수익률(CAR)에 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면, KOSDAQ 시장은 대주주지분율이 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 셋째, 부채비율 변동 기업 간 자본시장의 누적초과수익률(CAR)에 영향을 미치는지에 대하여 검증하였다. 검증결과 KOSPI 시장에서 누적초과수익률(CAR)에 유의적인 영향을 미치는 관련 변수로 유형자산비율(TA)은 양(+)의 값을 가지며, 법인세비율(CTR)은 음(-)의 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면, KOSDAQ 시장은 대주주지분율이 -1.751(0.079)로 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 대주주지분율이 낮을수록 자산재평가 도입요인이 크며, 재평가에 의해 자본조달을 용이하게 하고, 금융비용을 절감하여 기업의 경영성과를 높이려는 기대효과를 가질 것이라는 결과와 일치한다.
Abstract
Revaluating asset means the adjustment of the book value of an asset which belongs in a corporation or an individual enterprise to the appropriate value in reality. Credit rating system ensures that professional credit ratings agency analyze and evaluate the factors related with enterprise’s redemption capacity, characteristics of industry, management environment, and other circumstances such as company’s financial position, payment capacity, management policy, and etc. by the request of enterprise issuing securities. It is revealed that the effect of the information of credit rating changes on stock price starts not at the time of rating changes disclosure in capital market, but the time of the information obtained beforehand. In Summary, for examining the effect of the information of assets revaluation on stock prices in capital market, this study analyze the differences of Cumulative Abnormal Returns(CAR) between the time before and after the credit rating change among the enterprises which have done the assets revaluation. Therefore, this research will give an implication on how investors will accept the value of information on assets revaluation positively by verifying the effect of the information of credit rating change on stock prices.
- 발행기관:
- 한국회계정보학회
- 분류:
- 회계학