소유와 경영의 분리가 경영자의 위험성향에 미치는 영향
A Study on the Effect of the Separation of Ownership and Management on Manager’s Risk Preference
최웅용(전남대학교); 배현정(전남대학교)
20권 3호, 213~230쪽
초록
본 연구는 소유와 경영의 분리체계에 따른 경영자의 유형과 경영자의 위험선호 행위간의 관련성을 실증 분석하였다. 연구목적 달성을 위한 연구대상기간은 2000년부터 2003년까지이며, 4개년 동안의 상장기업 비금융업의 재무자료는 KIS-VALUEⅡ에서 입수하여 사용하였다. 본 연구의 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 동종 산업 대비 기업의 수익성을 나타내는 더미변수(ROE(M)^(dum))는 RISK와 통계적으로 유의한 음(-)의 관계를 보였다. 즉, 동종 산업의 경쟁기업과 비교하여 수익성이 높은 기업의 경영자일수록 위험회피적인 성향을 가지고 있음을 유추할 수 있다. 둘째, 기업 경영자의 유형에 따라 전문경영자와 소유경영자로 구분한 더미변수(CEO^(dum))는 종속변수인 RISK에 통계적으로 유의한 음(-)의 관계를 보였다. 이러한 결과는 전문경영자일수록 위험회피적인 성향을 보일것이라고 예측한 본 연구의 초점과 일치한다. 셋째, 동종 산업 대비 수익성의 우수 여부에 따른 더미변수와 경영자의 유형에 따른 더미변수의 상호작용변수(ROE(M)^(dum)×CEO^(dum))는 종속변수인 RISK와 통계적으로 유의한 음(-)의 관련성을 나타냄으로써 수익성이 높고 동시에 전문경영자일수록 위험회피적인 성향을 보이고 있음을 알 수 있었다. 본 연구의 결과는 경영자의 유형이 경영자의 위험선호 행위에 영향을 미치고 있음을 밝힘으로써 경영자의 의사결정행위는 기업의 수익성뿐만 아니라 경영자 자신의 이익극대화에 기초하고 있음을 시사한다.
Abstract
The purpose of this study is to analyze the relationship between manager's risk preference and manager's types based on separation between capital and administration. The sample was the firms listed in the Korea Stock Exchange from 2000 to 2003. Also, the CEO types data were collected from the KIS-VALUE Ⅱ and DART-SYSTEM. The main results of this study can be summed up as follows:First, there was a negative connection between the corporate earnings(ROE(M)^(dum)) and the manager's risk preference(RISK). In other words, the CEO saw risk-averse behavior when corporate earnings was high. Second, there was a negative connection between the manager's types(CEO^(dum)) and the manager's risk preference(RISK). These results proved main hypothesis of this study. Third, there was a negative connection between the manager's risk preference(RISK) and the interaction variable (ROE(M)^(dum)×CEO^(dum)) that of the corporate earnings and manager's types. That is to say, the CEO saw risk-averse behavior when corporate earnings was high and manager's type was the professional. This result shows that not only the corporate earnings but manager's types can play an important role in manager's risk preference.
- 발행기관:
- 한국회계학회
- 분류:
- 회계학