경영권 방어수단을 도입한 기업의 재무적 특성 연구
The Research of Financial Characteristic on the Antitakeover Provisons
이철수(전남대학교 경영학부); 김영환(전남대학교); 정성창(전남대학교); 송동엽(전남대학교 경영대학)
24권 3호, 1711~1735쪽
초록
최근 포이즌 필과 차등의결권 등과 같은 경영권 방어수단의 추가 도입에 관한 적절성 논란은 M&A시장의 핫이슈이다. 이에 본 연구는 1999년부터 2009년까지 경영권 방어수단을 도입하고 있는 기업-연도별 자료 12,459개를 대상으로 경영권 방어수단을 도입하는 기업과 도입하지 않는 기업의 결정요인이 무엇인지를 분석하고자 한다. 로지스틱 회귀분석 결과, 시차임기제, 초다수결의제, 그리고 황금낙하산을 도입하는 기업의 재무적 특성이 도입하지 않는 기업과 차이가 있음을 보여주고 있다. 첫째, 초다수결의제와 황금낙하산을 도입하는 기업의 공통점으로는 대주주 지분과 최고경영자 지분이 낮으며 또한 산업평균에 비하여 수익성이 낮다는 것이다. 둘째, 시차임기제의 경우 재벌더미는 통계적으로 유의한 값을 보이고 있으나, 초다수결의제와 황금낙하산의 경우 재벌더미는 통계적으로 유의한 값을 보이고 있지 않아, 재벌소속 기업일수록 시차임기제를 도입한다고 할 수 있을 것이다. 셋째, 초다수결의제의 경우 이사회 규모와 고정자산증가율은 통계적으로 유의한 것으로 나타나고 있어, 이사회 규모가 클수록, 그리고 기업의 투자가 많을수록 초다수결의제를 도입한다고 할 수 있을 것이다.
Abstract
This paper examines financial characteristic of antitakeover provisons, using the 12,459 firm-year observations for firms that had antitakeover provisons during the period from January 1999 to 2009. Also, it examines if any difference of financial characteristics exists between firms adopting antitakeover provisons and firms which do not adopt antitakeover provisons. I conduct logistic regression to find the financial characteristics of firms adopting antitakeover provisons. There is a similarity between firms with staggered board provisons and firms with supermajority voting provisons when there is a lower large shareholder ownership, lower CEO ownership, and lower industry-adjusted ROA. While firms classified as Chaebol corporations tend to adopt staggered board provisons, firms with large board sizes and high investment expenditures tend to adopt supermajority voting provisons.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학