여행업 주가지수와 거시경제변수 간의 관계에 관한 연구
The Relationship between Stock Price Index of Travel Industry and Macroeconomic Variables in Korea
홍미영(숭의여자대학); 신용재(숭의여자대학)
24권 5호, 2811~2826쪽
초록
본 연구는 시계열 분석을 통하여 여행업 주가지수와 거시경제변수 간의 관계를 추정하여 시사점을 도출하고자 하였다. 분석에 사용된 자료는 2001년 1월부터 2009년 12월까지의 월별 자료로서 여행업 주가지수 및 소비자물가지수, 이자율, 환율, 산업생산지수, 통화량, 유가 등의 거시경제변수이다. 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜저 인과관계 검정(Granger causality test) 결과, 소비자물가지수와 통화량은 여행업 주가지수의 그랜저 원인 변수가 됨을 보였다. 그리고 여행업 주가지수와 유가 사이에는 상호 인과관계가 존재하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 여행업 주가지수를 실질(real) 주가지수로 전환하여 사용한 분석에서도 유사하게 나타났다. 둘째, 충격반응(impulse response) 분석 결과, 소비자물가지수, 통화량, 유가 등 거시경제변수들의 충격에 대한 여행업 주가지수의 반응은 공통적으로 1개월 후부터 초기에 음(-)의 값으로 나타났으나, 7~9개월 이후 영(0)에 수렴함을 보였다. 셋째, 예측오차의 분산분해(forecast error variance decomposition) 분석 결과, 여행업 주가지수의 변동은 여행업 주가지수 그 자체의 변동에 의해 대부분 설명되는 반면 거시경제변수들의 변동에 의하여 설명 가능한 부분은 상대적으로 미미하였다. 본 연구는 국내 여행업을 대상으로 주가지수와 거시경제변수 간의 관계를 규명하고자 한 첫 시도로서 의의를 지닌다. 따라서 본 연구의 결과는 여행업에 소속된 기업의 경영자 및 투자자, 그리고 관광산업 분야의 전문가 등에게 유용한 정보로 활용될 수 있을 것으로 기대한다.
Abstract
This study investigates the relationships between stock price index of travel industry and six macroeconomic variables by using the vector autoregressive (VAR) model. We use monthly data of the stock price index and macroeconomic variables from 2001:1 to 2009:12. And we employ unit root test, Granger causality test, impulse response analysis, and forecast error variance decomposition analysis. We observe that macroeconomic variables including consumer price index, money supply, oil price cause stock price index of travel industry in the Granger causality sense. We show that the responses of the stock price index to economic shocks are negative till about 5 or 9 months after first month and the shocks are lasting for about 7 or 9 months. We also find that the grater part of variance of the stock price index is explained by its own variance. This suggests stock price index of travel industry is more dependent on themselves than macroeconomic variables. The results of this study indicate some of macroeconomic variables systematically affect stock returns through future dividends and discount rates. So, our results can be used for important information by managers, investors, and practitioners who are involved in travel industry.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학