IFRS에 따른 토지의 공정가치재평가 기업의 특성과 주가관련성
Characteristics and Stock Price Response of Land Fair Value Revaluation Company after the Introduction of IFRS
송기홍(연세대학교); 김창수(연세대학교); 유영태(인천대학교)
20권 5호, 161~201쪽
초록
본 연구는 어떤 특성을 가진 기업이 토지의 공정가치 재평가를 실시하는가, 그리고 공정가치 재평가실시가 주가 반응으로 나타나는가를 분석한다. 2000년 말 폐지된 자산재평가법은 법인세 절감효과가 있었고 다수의 선행연구는 법인세절감효과를 중심으로 이루어졌다. 본 연구의 재평가차액은 법인세절감효과가 없다는 점에서 선행연구와 차별화된다. 연구결과, 공정가치 재평가를 실시하는 기업들의 특성으로는 재무상태 측면에서 부채비율이 높거나 순차입금비율이 높은 기업들, 경영성과 측면에서 영업현금흐름이 작은 기업들, 소유구조 측면에서 대주주지분율이 높은 기업들이 기업가치를 높이기 위하여 적극적으로 실시하는 것으로 나타났다. 외국인투자자지분율이나 기관투자자 지분율이 높은 기업들은 재평가를 선호하지 않는 것으로 나타났다. 다음으로 공정가치 재평가는 대체적으로 양의 주가관련성을 보이고 있으며, 부채비율이 낮은 기업의 재평가차액의 주가관련성이 부채비율이 높은 기업의 주가관련성보다 높은 것으로 나타나 선행연구와 같은 결과를 보였다.
Abstract
After the introduction of IFRS, many firms voluntarily perform the land fair value revaluation. This study examines characteristics of these firms and the stock price response to land fair value revaluation. The asset revaluation law which was abolished at the end of year 2000 had tax saving effect, and most of prior researches had focused on this tax saving effect. However, this study attempts to provide other determinants of land fair value revaluation, since IFRS does not have any tax reduction effect. The results show that firms with high debt ratios or high net loan ratios tend to revalue their land. In addition, companies with low operating cash flow and high controlling shareholders' ownership actively practice the revaluation. On the other hand, companies with high foreign ownership and institutional ownership do not prefer the land fair value revaluation. Revaluation generally has a positive influence on stock price, and the impact is stronger for firms with low debt ratios and high market values. The reputation effect of appraisal firms turns out to be minimal. Stock returns using CAR are positive at least 7 days after disclosure of fair value revaluation. Additional analysis on firms listed on KOSDAQ generally shows the same results as analysis on firms listed on Korea Stock Exchange.
- 발행기관:
- 한국회계학회
- 분류:
- 회계학