기업의 사회적 책임, 지배구조 및 기업가치
Corporate Social Responsibility, Corporate Governance and Firm Value
강윤식(한국기업지배구조원); 국찬표(서강대학교)
40권 5호, 713~748쪽
초록
본 연구는 CSR과 관련된 국내의 초창기 연구로서 CSR이 기업가치에 미치는 영향을 분석하고 CSR과 기업지배구조 간의 관계를 실증적으로 분석하고 있다. 분석 결과에 따르면 CSR 활동은 기업가치를 제고시키는 것으로 나타났는데, 이러한 결과는 기업이 지속적으로 자발적인 CSR 활동을 수행할 유인이 있다는 점을 시사한다. 다음으로 CSR 활동과 관련된 대리인 비용이 발생할 수 있다는 점에 착안하여기업지배구조 수준에 따라 CSR이 기업가치에 미치는 영향이 다를 것이라는 점을 검증하였는데, 분석결과에 따르면 기업지배구조가 우수한 경우에 CSR 활동은 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났지만, 반면 기업지배구조가 취약한 경우에 CSR 활동은 기업가치에 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 우수한 기업지배구조 메커니즘이 효율적인 CSR 활동 수행을 유도하여 매출증대, 명성제고 등을 통해 기업가치를 제고하고, 또한 대리인 비용이 되는 비효율적인 CSR 활동은 효과적으로 통제하여 불필요한 비용 지출을 감소시킴으로써 그 결과 기업가치를 보존하는 것으로 해석된다. 그리고 기업지배구조와 CSR 활동 간의 관계를 분석한 결과에 따르면 기업지배구조가 우수한 기업일수록 CSR 활동을 적극적으로 수행하는 것으로 나타났다. 이는 주주의 이익을 보호하는 기업지배구조 메커니즘과 이해관계자의 이해를 고려하는 CSR 활동이 상충하지 않고 양립할 수 있다는 점을 보여주는 결과이다. 이러한 본 연구의 결과는 기업이 자발적으로 CSR 활동을 수행할 유인을 확인하였다는 점과, CSR을 통해 주주와 이해관계자들의 이익이 동시에 도모될 수 있다는 근거를 제시하였다는 점에서 의의를 가진다. 나아가 기업지배구조가 기업가치 제고에 기여하는 또 다른 경로를 확인하였다는 점에서도 중요한 의의를 가진다.
Abstract
This article analyzes the effect of CSR on the corporate value and the empirical relationship between CSR and the corporate governance in Korea’s market. The result shows that CSR activities improve the corporate values, and it implies that this is the reason for firms to implement the voluntary CSR activities continuously. Furthermore, we show that the effect of CSR on the corporate value is different by the corporate governance level because of the agent cost regarding the CSR activities. In the firms with the higher level of governance, CSR activities positively affect the firm value. And in the firms with the lower level of governance, they do not affect the firm value significantly. It implies that corporate governance system induces the efficient CSR activities, and it improves the corporate value via the revenue increase with the better reputation. And the governance system prevent the decrease of the corporate value by controling the potential high agency cost due to the inefficient CSR activities. In addition, the more actively the firm is getting in the CSR activities, the less level of conflict of interest exist between the shareholders and the other stakeholders of the firm. Finally, the conclusions of this study suggest that the voluntary CSR activities may increase the value of the firm and the shareholders together. This is another path for the corporate governance in enhancing the corporate value.
- 발행기관:
- 한국증권학회
- 분류:
- 경영학