벤포드 법칙을 이용한 코스닥 퇴출기업과 신규상장기업의 이익조정 분석
Application of Benford's Law in Analysis of Earnings Manipulation by Delisted and IPO Firms on KOSDAQ
김형순(경성대학교)
24권 6호, 3817~3842쪽
초록
본 연구는 코스닥시장에서 퇴출된 기업들이 퇴출되기 이전 기간에 그리고 신규로 상장한 기업들이 상장초기 기간에 이익을 상향 조정하였는지를 분석하였다. 또한 이익을 구성하는 수익과 비용의 항목 중 어떠한 항목들이 이익조정에 이용되었는지를 벤포드 법칙을 이용하여 분석하였다. 벤포드 법칙은 숫자의 자릿수별 분포에 관한 분석을 통하여 모든 숫자가 균일하게 분포하는 것이 아니라 특정한 숫자의 분포비율이 다른 숫자의 분포비율보다 훨씬 높다는 것이며, 이러한 법칙은 사회과학 전반에서 다양하게 발견되고 있다. 본 연구의 분석결과에 따르면 코스닥시장에서 퇴출되는 기업은 퇴출이 가까워지면 이익을 상향조정하지는 않지만 자산을 상향조정하는 것으로 나타났다. 이는 지속적으로 손실을 보고하는 기업은 보고되는 이익(손실)의 크기보다 그 기업의 자산의 가치로 평가받게 되는데, 코스닥 퇴출기업은 대부분 손실을 보고하는 기업이어서 이익을 상향조정하는 것보다 자산을 상향조정하여 기업가치를 높게 평가받고자 하는 의도가 있기 때문인 것으로 이해할 수 있다. 그리고 코스닥 신규상장기업은 상장이후의 기간에 이익을 부분적으로 하향 조정하는 것으로 나타났는데, 판매관리비는 상향 보고하고 자산은 하향 축소함으로써 최종서 등(2010)이 보고한 상장 전 상향조정 하였던 이익을 반대 방향으로 조정하는 현상이 나타나는 것으로 추정된다.
Abstract
Applying the Benford's law, the current study investigates whether the delisted firms and IPO firms on KOSDAQ manipulated their earnings prior to delist or after IPO. Benford's law shows that the numbers we face in real-life is distributed in a specific, non-uniform way. It has been found that a variety of data sets in social science satisfy Benford's law. It is found that delisted firms on KOSDAQ do not manage earnings instead they manipulate assets upward prior to delist. The prior studies report that the value of the firms consistantly reporting loss is decided not by the size of earnings but by the size of the assets. Since most of the delisted firms report losses prior to delist, they do not adjust earnings but they adjust assets upward to raise the value of the firms. On the other hand, the IPO firms manage earnings downward. Prior to the IPO, firms manage earnings upward in order to satisfy the requirements of listing. However, after the IPO the firms manage earnings downward through increasing the selling and administrative expenses and decreasing the assets to compensate the upward earnings management prior to the IPO.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학