장외파생상품거래의 규제에 대한 연구 - 미국의 도드-프랭크법(“Dodd-Frank Act”)의 규제를 중심으로 -
A Study on Regulation of Over-the-counter Derivatives
주강원(홍익대학교)
13권 1호, 709~733쪽
초록
이 논문은 2010. 7. 21. 제정된 미국의 “도드-프랭크 월스트리트 개혁 및 소비자 보호법(이하 “도드-프랭크법”)”의 내용 중 장외파생상품의 규제에 관한 주요 내용을 주된 연구대상으로 한다. 이 법은 금융시스템의 안정성 제고, 금융소비자 보호 등 미국의 금융시장 전반에 대한 개선방안을 광범위하게 제시하고 있는 미국의 금융 규제에 있어 가장 광범위한 입법으로서 무려 16개의 장(title)으로 구성된 총 848쪽에 달하는 방대한 분량의 법인바, 미국의 금융시스템 전반에 있어 미치는 영향력이 지대하다. 도드-프랭크법의 주요한 내용은 소비자 금융보호국(Bureau of Consumer Financial Protection)과 금융안정감독위원회(Financial Stability Oversight Council) 등의 새로운 규제기구의 신설과 은행의 자기자본 거래(proprietary trading)를 금지하는 볼커 룰(Volcker Rule)의 도입, 신용평가회사의 강화된 투자자보호의무 등을 들 수 있다. 이 중 이 논문에서 중점적으로 다루고 있는 장외파생상품의 규제에 관한 장은 제 7장 “월스트리트 투명성 및 책임(Wall Street Transparency and Accountability)”으로서, 그 핵심적인 내용은 규제기구 간의 협력의무의 신설을 통한 통일적인 규제체계의 정비, 장외파생상품매매업자의 건전성과 신뢰성 확충을 위한 자본과 증거금 요건 및 강화된 영업행위준칙의 제정 등을 포함하여 더 나아가 장외파생상품의 거래에 있어 반드시 일정한 요건을 갖춘 스왑실행기구(Swap Execution Facility)나 적격거래소(Designated Contract Market)에서 거래될 것을 강제하고, 자격을 갖춘 중앙청산소(Central Clearinghouse)에서 청산이 이루어 질 것을 요구하며, 스왑이나 증권기초스왑과 관련된 스왑 기구에 대한 연방의 지원을 전면적으로 금지하는 등으로서, 이를 통해 그간 규제의 공백상태에 있던(deregulation) 장외파생상품 거래의 투명성과 건전성을 제고하여 투자자를 보호하고 금융 시스템의 안전성을 제고하고자 하고 있다. 이 논문은 이와 같은 도드-프랭크법의 장외파생상품의 규제에 관한 구체적인 내용의 분석을 주된 연구내용으로 하면서, 국내 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 상의 장외파생상품의 규제에 관한 내용을 비교한 후, 도드-프랭크법의 새로운 개혁 내용, 특히 중앙청산소를 통한 청산 등에 관한 내용이 우리 자본시장법의 추후 개정 방향과 관련하여 가지는 시사점에 관하여 살펴 볼 것이다.
Abstract
This article will perform the survey on key provisions of Over-the-counter derivatives(OTC derivatives) regulations in "Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act(hereinafter Dodd-Frank Act)" which was signed in 2010 by U.S. President Barack Obama. The Dodd-Frank Act is the far most extensive legislation in U.S. financial regulations, which is comprised of 16 tittles and amounts to 848 pages, and exercises strong influence throughout the whole U.S. financial system. Some of the principal reformations are ⅰ) establishment of new regulation entity including Bureau of Consumer Financial Protection and Financial Stability Oversight Council, ⅱ) enactment of Volcker Rule, which prevents banking industry from proprietary trading, ⅲ) enhanced obligation for credit rating companies to protect investors. Among the numerous reformations enacted in Dodd-Frank Act, this article will focus on the title 7, "Wall Street Transparency and Accountability", which covers the regulations of OTC derivatives. The key provisions in this title are ⅰ) imposing cooperation duty to regulating entities(i.e. SEC and CFTC), ⅱ) capital and margin requirements for swap and security-based-swap dealers, ⅲ) enhanced business conduct rules required to dealers and major market participants, ⅳ) obligation to trade in properly regulated exchanges such as Swap Execution Facility and Designated Contract Market, ⅴ) obligation to clear in eligible clearinghouses, and ⅵ) prohibition of federal assistance to swap entities, which aim to restore transparency and accountability in trading OTC derivatives which was hardly regulated since enactment of CFMA in 2000, thus protect investors and reinforce soundness in financial system. This article will also examine regulation of OTC derivatives in Korean “Financial Investment Services and Capital Markets Act" for the purpose of comparison with the Dodd-Frank Act, and will consider the implications of the OTC derivative regulation in Dodd-Frank Act in future revision on Korean Financial Investment Services and Capital Markets Act, with focus on establishment of central clearinghouse.
- 발행기관:
- 법학연구소
- 분류:
- 법학