자본시장 기반 기업구조조정 제도의 현황 분석 및 정책 개선에 관한 연구
Evaluation on Korea’s Capital Markets-based Corporate Restructuring Institutions and Policies
빈기범(명지대학교); 김형태(자본시장연구원)
41권 1호, 153~188쪽
초록
기업구조조정은 희소한 자원을 투입하여 실패하거나 비효율적인 프로젝트에 대하여 최적의 진단과 처방을 통해 최적 자원 배분을 촉진한다. 한국 자본시장에서 기업구조조정 시스템은 1997년 경제위기부터 최근 글로벌 금융위기까지 시기적필요에 따라 사후적으로 도입되었다. 그렇다보니, 한국 기업구조조정 시스템은 여전히 사전적․상시적․예방적 기제로의 역할이 부족하다. 또한, 제도적으로도 ‘자본시장과 금융투자업에 관한 법률(이하 자본시장법)’을 포함한 각종 법률에 각종 기업구조조정 제도들이 중복․난립되어 있다. 본 고에서는 우리나라 자본시장에서 제도화되어 있는 기업구조조정 제도에 관하여 그 역사와 현황, 나아가 향후 개선 방안에 관하여 논의한다. 무엇보다도 자본시장법상 사모투자전문회사가 창의적이며 자유로운 기업구조조정 활동을 할 수 있는 법제도적 환경을 조성하는 것이 중요하다. 사모투자전문회사 외에 다양한 형태로 존재하는 유사 구조조정기구들도 사모투자전문회사로 통합․ 정비하는 것이 바람직하다. 하지만, 정책적 관점에서 개정된 자본시장법 시행령의 최근 시행에 따라 도입된 헤지펀드(자본 시장법상 적격투자자 대상 사모집합투자기구)와 기존 사모투자전문회사는 그 기능과 역할을 명확히 구분할 필요가 있다. 아울러 이러한 사모펀드의 창의성과 유연성을 높이기 위해 2012년 시행되는 개정 상법에서의 합자조합 및 유한책임회사 제도를 자본시장법에 받아들여 사모펀드 조직 형태로 활용해야 한다. 나아가, 자본시장에서 상시적 기업구조조정 기제의 작동을 위해 주주권의 보호와 신장도 매우 중요하다.
Abstract
A corporate restructuring market, as a sub-market within capital markets, is necessary and essential for capitalism and a market economy to function well. Corporate restructuring activities lead to optimal allocation by injecting scarce resources to failed projects. This also helps to diagnose and give a prescription for such failures. In Korean capital markets, the corporate restructuring system was introduced after the 1997 economic crisis as an ex-post measure and on a pro re nata basis. Therefore, Korean capital markets' corporate restructuring system is not enough to function as an ex-ante, permanent, and preventive measure for corporate failures. Moreover, many redundant and duplicate articles about corporate restructuring are stipulated in several financial markets laws including the Financial Investment Services and Capital Markets Act (FSCMA). This paper examines the history and status of the corporate restructuring system in Korean capital markets, and then gives policy proposals to further advance the system. First and foremost, an appropriate legal system should be placed to ensure that private equity funds (PEFs) defined in the FSCMA can carry out creative and discretionary corporate restructuring activities. We also suggest the integration of the numerous laws that cover pseudo corporate restructuring vehicles. Meanwhile, regulators and capital market participants should view PEFs differently from hedge funds, whose legal status is Privately Placed Fund for Qualified Investors Only according to the revised FSCMA Enforcement Decree. The two vehicles are supposed to serve different functions and roles in the financial market. On the other hand, the FSCMA should incorporate the limited partnership and limited liability company. These were newly introduced in the amended Commercial Law, which will go into effect in the middle of 2012. Those organizations are suitable for private funds since they can be established and operated with flexibility. Last, shareholder protection should be strengthened to make the corporate restructuring mechanism function well on a constant basis.
- 발행기관:
- 한국증권학회
- 분류:
- 경영학