개별주식선물의 수익률, 거래변화량, 미결제약정변화량간의 정보메커니즘에 관한 연구
Information Spillover Effects Among Return, Trading Volume and Open Interest of Single Stock Futures
문규현(경기대학교)
25권 2호, 1249~1268쪽
초록
본 연구에서는 2008년 10월 13일부터 2010년 12월 7일까지 삼성전자, KB금융지주, 우리금융지주, 하나금융지주 및 엘지전자의 일별종가 선물수익률, 거래변화량 및 미결제약정변화량을 이용하여 거래량의 유용성을 규명하고자 하였다. 분석모델로는 VAR모형을 이용한 그랜즈 인과관계분석, 충격반응함수 및 분산분해 등의 다양한 동태적 금융시계열기법들을 이용하였다. 주요 발견점은 다음과 같이 요약 될 수 있다. 그랜즈 인과관계 검정에서는 하나금융을 제외한 삼성전자, 우리금융, KB금융, 및 LG전자에서 가격이 거래량을 1% 통계적 유의수준에서 강하게 선도하는 것으로 나타났다. 반면 거래량은 삼성전자에서만 가격변화를 선도하는 결과를 보였다. 가격변화량은 우리금융, KB금융, 하나금융 및 LG전자에서 5% 및 10% 통계적 유의수준에서 미결제약정변화량을 선도하는 결과를 보였다. 거래량과 미결제약정의 변화에서는 삼성전자에서만이 거래량변화가 미결제약정변화를 5% 통계적 유의수준에서 선도하였다. 반면 우리금융(1%), LG전자(10%), 및 하나금융(1%)에서는 미결제약정변화가 거래량변화를 각각 선도하는 결과를 보였다. 이러한 결과는 충격반응함수와 분산분해결과에서도 대동소이한 것으로 나타났다. 주식시장에서 거래량의 유용성에 관한 연구는 주로 주가지수거래량을 이용한 거시적 측면에서 이루어 졌으나 본 연구는 이러한 연구들의 연장선에서 개별주식선물시장에서의 거래량 유용성을 검정하려는 첫 시도이다. 따라서 이러한 연구는 향후 투자전략에 다소 도움이 될 것으로 기대된다.
Abstract
This paper verifies the lead/lag relationship among returns, trading volume and open interests of the single stock futures. The sample period covers from October 13, 2008 to December 7, 2010 with the changes of closing prices, trading volume and open interests of the Samsung Electronics Co. Ltd., Woori Financial Group, KB Financial Group Hana Financial Group and LG Electronics futures. The methodologies such as Granger causality, Impulse response, Variance decomposition are employed for the dynamic empirical tests. The main empirical results are as follows;First, the price changes of Samsung, Woori, KB and LG except Hana tend to lead the changes of trading volume at the 1% statistical level. The changes of Samsung trading volume alone effect the price changes of that. Second, the price changes of Woori, KB Hana and LG tend to lead the changes of open interests of them at the 5% or 10% statistical levels. Third, the changes of trading volume of Samsung lead the changes of open interests of that at the 5% statistical level. The changes of open interests of Woori, LG, Hana lead the changes of volume of those at 1%, 10%, and 1% statistical levels respectively. In conclusion, the paper verifies the trading volume and open interests of SSFs are still useful for forecasting the price changes of them.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- DOI:
- http://dx.doi.org/
- 분류:
- 경제학