집중형 소유구조가 재무분석가의 이익예측 행위와 기업가치에 미치는 영향
The Effects of the Concentrated Ownership Structure on Analyst Following and Firm Value
변혜영(강원대학교)
17권 2호, 61~87쪽
초록
본 연구의 목적은 기업의 집중형 소유구조(concentrated ownership)가 재무분석가의 이익예측 행위에 어떠한 영향을 미치는 지 분석하는 데 있다. 집중형 소유구조를 갖는 기업은 공시 품질이 낮아 재무분석가의 이익예측 행위에 여러 위험을 가중시키고, 재무분석가의 이익 예측 정확성에도 영향을 줄 수 있다. 예를 들어, 대주주 혹은 소유경영자들이 사적 이익 추구를 위해 낙관적이거나 왜곡된 이익 예측치를 공시하면, 재무분석가의 이익예측치도 이를 반영하게 되고, 나아가 주가의 움직임과 기업의 가치평가에도 영향을 줄 수 있다. 본 연구는 이러한 기업의 집중형 소유구조, 재무분석가의 이익 예측 행위, 그리고 기업 가치의 연관성을 실증하였다. 또한, 재무분석가의 이익 예측 행위가 갖는 내생성을 감안하여, 보다 효율적인 분석을 실행하고자 하였다. 실증 연구결과를 살펴보면, 먼저, 기업의 집중형 소유구조는 재무분석가들의 이익예측 행위를 통계적으로 유의미하게 감소시키고 있다. 그러나 집중형 소유구조를 갖는 기업에 대한 재무분석가의 이익 예측 정확성은 오히려 높아져서 재무분석가가 전문가로서 정당한 주의를 기울이고 있음을 알 수 있다. 또한 재무분석가의 이익예측 행위는 집중형 소유구조를 지닌 기업의 가치를 제고하고 있다. 결론적으로 재무분석가의 이익 예측 빈도는 기업의 집중형 소유구조로 인해 감소되기도 하지만, 이익 예측은 더욱 더 정확해지므로 집중형 소유구조로 인한 정보비대칭 현상을 완화하여 기업의 가치를 제고한다.
Abstract
This study investigates the effects of the concentrated ownership structure on analyst following and firm value. According to prior researches, analysts are less likely to follow firms with concentrated ownership that could cause the reduction of firm value. The main results are as follows：Firstly, firms with the concentrated ownership is negatively related to analyst following. It implies that analysts are reluctant to follow the firm with potential to withhold or manipulate information. Secondly, analyst forecasts are shown to be more accurate because their forecasts are based not only on the information properties of firms but also on the earning quality of firms. Thirdly, analyst following is positively related to firm value but the concentrated ownership is not. Finally, this paper provides 2 SLS regression because of the possibility of endogeneity problem. The results of 2 SLS indicate that interaction of analyst following and the concentrated ownership is positively related to firm value.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- DOI:
- http://dx.doi.org/
- 분류:
- 회계학