조건부 목표자본구조 조정형태에 관한 연구
Adjustment Behavior on the Conditional Target Capital Structures
손판도(동아대학교)
25권 5호, 3019~3038쪽
초록
본 논문에서는 1981년부터 2011년까지 거래소시장에 상장된 비-금융기업을 대상으로 기업의 목표자본구조로 조정하려는 시점에 대한 형태를 실증분석 한다. 즉, 기업이 직면하는 재무적자 및 재무잉여상태와 목표로부터 괴리된 상태, 즉 과도 부채비율 또는 과소 부채비율에 직면할 경우 기업이 어떻게 자본구조를 변경하는지에 대한 형태를 파악한다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업은 실제 부채비율이 목표부채비율보다 높을 때가 목표부채비율보다 낮을 때 보다 더 활발하게 자본구조를 변경시키려는 재무정책을 취한다는 것이 발견되었다. 둘째, 기업이 재무잉여 상태에서 목표부채비율보다 실제 부채비율이 높을 경우 또는 기업이 재무적자상태에서 목표부채비율보다 실제 부채비율이 높을 경우에 보다 활발하게 자본구조 조정이 일어난다는 증거가 제시되었다. 이러한 결과는 전통적인 자본조달순위이론에서 제시하지 못한 새로운 사실을 한국 시장에서도 나타나고 있음을 알 수 있다. 본 논문 결과를 통하여 기업이 목표자본구조로 조정을 한다면 그리고 비대칭정보와 관련된 역선택비용이 존재할 경우 어떻게 기업이 자본구조를 조정하는지를 파악할 수 있는 근거를 제시한다는 점에서 의의가 있다.
Abstract
This paper investigates the adjustment behavior of target capital structure by using non-financial firms listed in the KOSPI market from 1981 to 2011. If firms would adjust their capital structures into targets, and also if there are adverse selection costs associated with asymmetric information, they might adjust their capital structures. Thus I analyze the behavior of capital structure adjustment under conditional surplus and deficit. The empirical results are as follows: First, firms take financial actions when actual debt is higher than above-target debt. Second, most adjustment occurs when firms face above-target or below-target debt with a financial surplus or deficit. This evidence implies that firms adjust their capital structure into their targets in terms of asymmetric information and adverse selection cost.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학